事件：
        中国物流与采购联合会（CFLP）于2014年3月1日公布的2014年2月制造业采购经理人指数（PMI）为50.2%，比上月回落0.3个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        评论：
        1、2月中采PMI指数回落0.3个百分点至50.2%，略高于路透调查的50.1，季节性因素是干扰变量，导致对于经济形势判断的不确定性增高，但分项数据反映需求趋冷，去库存压力上升，产能过剩压力未减。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）从05年以来的数据看，春节当月PMI平均回落0.3个百分点，似乎季节性因素主导了此次PMI的下跌。但从5个分项数据看，除供应商配送时间外，构成制造业PMI的另外4个分类指数均有所下滑。从生产环节看，企业生产指数与发电量等高频数据吻合，录得下跌；从生产准备环节观察，原材料库存指数在临界值下方继续下滑，生产动力不足；而新订单指数继续下降0.4个百分点至50.5%，产成品库存虽回升1.3个百分点至47.8%，仍位于荣枯线下方，反映需求趋冷环境下去库存压力上升。新订单指数继续回落和去库存压力上升或滞后施压未来生产过程扩张，预计1季度工业环比增速放缓。
        2、值得注意的是，主要原材料购进价格指数在荣枯线下方继续大幅下降，反映供需关系短期难以改善。与汇丰PMI双项价格指数下滑趋势一致，主要原材料购进价格指数大幅下降1.5个百分点，录得47.7%，这是短期供需难以改善的体现，预示1月PPI或下滑。
        3、生产经营活动预期指数攀升至61.8%，其为经济的同步指标，仅反映了节后开工和恢复生产的事实。2月生产经营活动预期指数上升10.5个百分点，当期预期指数回升或与企业节后开工和恢复生产有关，企业生产经营活动预期指数来源于对样本企业的问卷调查，和美国密歇根消费者信心指数一样，人们的预期往往是对当下情况的判断，并非未来生产经营活动的先行变量，是一个同步指标。
        4、从业人员指数印证经济下滑，“保就业”压力上升，产能过剩及“防风险”目标使总量稳增长政策受限。从业人员指数继续下滑0.2个百分点至48.0%，印证了经济活动扩张程度的减缓。正如我们对于汇丰PMI就业指数的分析，就业情况虽存在一定季节因素影响，但谁也不敢说就业状况没有问题，且年中将面临大学生就业潮，而从更长周期看，改革或带来结构性失业问题，“保就业”压力上升。过剩产能难以快速出清叠加需求趋冷，使得负的产出缺口难以收窄，产能过剩压力犹在。在产能过剩压力未减和央行“防风险”重要性提高的前提下，面对“保就业”压力，总量稳增长政策或受限。
        5、整体看，2月中采PMI指数继续回落，与汇丰PMI趋势所揭示的需求趋冷含义基本一致，这意味着1季度经济将稳中趋降。鉴于防风险的重要性，政府对经济下滑容忍度或提高，产能过剩使总量稳增长政策或受限，经济增速下滑给改革发酵留下的时间并不多，经济仍位于周期性底部左侧。