最新消息
        万科发布公告称其B  转H  股上市申请已在3  月3  日正式获得证监会批准，距公司在2013  年1  月18  日首次提交申请历时13  个月。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为这是万科B  转H  股上市计划的重要里程碑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司还表示除息后向B  股股东提供现金选择权的现金对价为12.91  港元/股。
        分析
        万科转股计划只需再获香港证交所批准，管理层计划在2014  年6  月底之前完成审批和上市。我们认为此举的长期战略性利好包括：1)  此次转股将拓宽万科的融资选择，这可能降低公司未来的融资成本，并与香港上市同业在更公平的情况下展开竞争；2)  融资成本的降低也将为万科优化资本结构提供更大灵活性，并因此进一步改善相对同业的净资产回报率和增长前景。
        潜在影响
        我们认为万科A/B  股估值具有吸引力，原因是：1)  万科当前股价对应估值处于18年历史区间低端：截至3  月3  日收盘，万科A/B  股股价较2014  年底预期净资产价值折让66%/54%，对应3.6/5.0  倍和0.8/1.0  倍的2014  年预期市盈率和市净率，而我们研究范围内国内上市开发商均值为62%、4.7  倍和0.8  倍；2)  估值较同万科最接近的海外上市同业中国海外（0688.HK，中性，3  月3  日收盘价20.1港元，较2014  年底预期净资产价值折让34%，对应7.5  倍和1.3  倍的2014  年预期市盈率和市净率）存在大幅折让。我们重申对万科A/B  股的买入评级，我们的12  个月目标价格分别为人民币11.8  元和17.2  港元，基于40%和30%的2014  年预期净资产价值折让幅度得出。主要风险：宏观经济硬着陆。