研究结论
        去年6月以来，货币流动性成为研究者、投资者、以及政策决策者最为关心的热点问题。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今年央行的货币政策基调是中性表述下的略松还是略紧呢？显然市场共识认为，今年中国经济最大的变数也就在于此。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）为了做出合理的预测，必须回到中国宏观经济自身进化的逻辑，中国独特的流动性供给机制，以及外部环境的重大变化和能够影响的宏观经济的各项主要改革的推进进程中寻找答案，这些因素形成的合力无疑是决定今年以致未来2-3年的中期，中国货币政策走向的基础。
        目前支持货币政策适度宽松的理由包括：1、美国QE逐渐退出和全球资本流动格局变化，可能导致央行赖以投放基础货币的外汇占款出现了大幅波动；2、地方政府债务的可持续性融资要求；3、互联网金融入侵金融行业导致的加速脱媒；4、土地流转、国有企业改革等新一轮货币化与资本化的推进，需要相应货币对应；5、人民币国际化，需要充分的人民币投放，并把这些人民币流动性引导和隔离在海外市场上。
          支持货币政策维持偏紧的理由包括：1、2008年金融危机应对期间的天量信贷投放带来诸多后患；2、通过紧缩流通性、提高资金成本的方式为经济去杠杆、促转型；3、对通货膨胀的顾忌。
        可行的政策选择：1、增强央行的针对性流动性投放的反应能力，稳定市场预期，货币政策进入了打补丁的操作方式，灵活应用SLO、SLF、定向逆回购和差别准备金动态调整机制；2、给出一段时间内的目标利率水平或者波动区间来稳定市场预期，这个价格水平肯定是一个范围，突破这个走廊，就进行相应的货币投放或者回收，市场化引导利率走廊；3、主动转换货币供给机制，参与货币竞争，布局谋篇，在利率市场化不断推进的大背景下，要求法定存款准备金率回归常态，通过可能即将扩容的国债规模，来主动化货币调节能力，切断对外汇占款的依赖性；4、汇率与利率政策协调，谋求内外均衡，逐步放开汇率管制，优先国内政策目标，让利率目标获得政策自由；5、守住不发生系统性风险的底线，强化沟通，货币当局，最好是通过开放性的机制和人事安排来加强与市场的有效沟通。  
        风险提示
        地方债务问题等结构性问题对国内经济企稳复苏的压制。    全球经济企稳复苏过程中出现反复。