未来国家环保的投入和政策支持将进一步加大，公司已把水泥窑处理垃圾等环保业务作为产业升级的重点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】溧阳项目目前已经积累了较好的运作经验，未来有进一步推广的空间。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）随着水泥窑协同垃圾处理细化政策的落实和公司商业运作模式的积累推进，环保业务将为公司整体发展转型和业绩增长提供持久的动力。工程主业方面，海外需求在持续提升，公司的毛利率有望企稳。经营业绩的拐点已经显现。2014年，公司有望摆脱钢贸事件的包袱，轻装前进。在股权激励方面，我们认为公司根据承诺将积极推进。若干股价催化剂有望逐步兑现，结合公司较好的现金流、在手现金水平、财务状况，建议买入。
　　支撑评级的要点
　　从2013年新签订单总量看，料增速在30%左右，达到320亿上下，国内新签大概88亿，海外业务占比进一步提升。从2013年底存量订单看，在执行中的合同规模达到400多亿，其他未正式生效但状况正常的合同达到100多亿，合同储备较宽裕。
　　目前公司在江苏溧阳的水泥窑垃圾处理生产线运转效果好，未来可能有后续推广空间。预计围绕水泥窑的环保业务将是未来公司产业升级的重点。我们预测在相关城市周边，具备协同处置的水泥生产线可能有200条左右，改造成本每条约6,000-8,000万，如果采用运营模式，可获得持续稳定利润。
　　公司收购Hazemag的进度正常，未来将自身工程优势与顶级矿业机械品牌嫁接协同，长远受益国际矿业工程市场的逐步复苏。在传统海外水泥工程市场，则受益自身国内品牌装备的占比提升。
　　钢贸历史问题在2013年基本清理完毕，公司未来将会轻装上阵。公司账面现金在2013年三季度末尚有50亿，有息负债仅14亿，每年经营现金流平均10亿以上。2014年经营拐点迹象渐明。
　　股权激励方面，根据公司披露信息，有择机推出的可能。公司可能成为国企改革主题的潜在标的。
　　评级面临的主要风险
　　海外政治风险、德国Hazemag收购审批及整合风险
　　估值
　　我们对公司2013-15年的盈利预测为0.148元、0.896元、1.081元，评级维持买入，目标价对应10.9倍2014年市盈率。展望2014年，公司望迎来业绩及估值拐点。