本期投资提示:
非银行金融子行业近期表现:本周非银金融子行业均下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】各子行业均跑赢沪深300。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)多元金融下跌2.61%,证券行业下跌1.75%,保险行业下跌1.65%,非银金融总体下跌1.78%,同期沪深300 指数下跌3.77%。
非银行金融子行业观点:
证券:行业加速下跌将有反弹。
行业在市场和自身负面冲击下加速下跌后将有反弹。在互联网金融和C 类营业部的冲击下,券商股加速下跌,同时市场加速急跌,行业很多公司的估值已经处于非常安全的区域,如中信1.32 倍PB,光大1.19 倍PB,华泰1.30 倍PB,在市场反弹和行业估值便宜情况下券商出现反弹。
券商股领涨表明市场反弹空间不大。根据历史经验,在市场反弹初期,如果券商股先动,则市场反弹空间不大;如果其他大行业如银行、地产等先动则市场有空间。此次券商股开始先反弹,暗示市场反弹空间不大。
行业ROE 的空间受制约以及佣金率下滑决定行业往上空间不大。在当前制度下,行业ROE 上限为10-11%,行业佣金率会进一步下滑,且2015 年行业信用业务增速放缓导致行业收入增速放缓,因此行业往上空间不大。
保险:维持看好,推荐中国平安和中国人寿。1)估值极低,PEV 仅0.8 倍;2)寿险保费企稳回升,"开门红"已成定局;3)分红/万能已间接实现市场化,预定利率放开影响有限;4)投资渠道将继续拓宽,投资收益率稳步提升,利差扩大。
风险因素:近期需关注2013 年报净资产和内含价值数据或低于预期。
多元金融:
信托业仍给予中性评级,房地产仍为信托业第一大投向。普益财富数据显示,本周共有16 家信托公司发行了31 款集合信托产品,平均计划募集规模为3.82 亿元,平均期限23.07 个月,24 个月期产品平均最高预期收益率10.15%。从资金运用领域来看,房地产领域产品发行了14 款,基础设施领域产品发行了7 款。
租赁行业:我们仍然维持对租赁行业的大力推荐,核心逻辑是:行业重回高速增长+金改政策催化。
自贸区人民币跨境借款细则和商业保理业务管理办法出台,利好行业发展。
行业排序及重点公司推荐
行业推荐排序为租赁>保险>证券>信托,重点推荐渤海租赁、物产中大、中国平安、国金证券。
本周非银行金融子行业重点事件及点评
保险行业协会发布《互联网保险行业发展报告》,规模保费已近300 亿元太保获准成立专业健康险公司
太保产险获准募集40 亿次级债,静态测算提升偿付能力充足率40 个百分点证监会六条措施支持证券行业创新
中国证监会取消证券公司借入次级债审批