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飞亚达A研究报告:申银万国-飞亚达A-000026-13年报点评:名表销售依旧疲软,自有品牌稳步增长,业绩符合预-140303

股票名称: 飞亚达A 股票代码: 000026分享时间:2014-03-04 08:55:30
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 屠亦婷,周海晨
研报出处: 申银万国 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持
研报大小: 447 KB 分享者: gar****101 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点:
        基础数据:  2013  年12  月31  日
        业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司公布2013  年年报,2013  年实现收入31.03  亿元,同比增长2.6%;(归属于上市公司股东的)净利润为1.30  亿元,同比增长12.2%;合EPS  0.33  元,完全符合我们年报前瞻中的预期(12%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中第四季度实现收入7.75  亿元,同比增长1.8%;净利润2533.59  万元,同比增长18.9%。13年利润分配预案为每10  股派发现金红利1  元(含税)。
        受制于行业低迷,亨吉利高端名表业务略显疲态。受宏观环境影响,瑞士对国内名表出口增长明显放缓,13  年瑞士手表对大陆销售同比下降14.1%。公司名表零售品牌亨吉利通过开展各类营销活动,表现略好于行业,全年同比下降1.7%;其中13H2  略有好转,收入同比微增1.7%(vs  13H1  同比下降3.4%)。
        因营收增长有限,公司名表业务13  年净利润同比下降44.2%。
        品牌宣传提升影响力,结合电商模式丰富渠道,推动飞亚达自有品牌稳步增长。公司自有品牌通过代言人宣传、事件营销等途径有效提升品牌影响力;款式方面心弦、陀飞轮、摄影师、卓雅等多种产品不断推陈出新;迎合消费者行为模式变化,涵盖电商在内的多种渠道模式,推动飞亚达自有品牌收入稳定增长17.6%。伴随自有品牌收入增长,飞亚达销售公司实现扭亏,13  年盈利1285.48  万元(vs  12  年亏损724  万元)。
        行业低谷期,逐步控制成本费用,但存货管理仍有待加强。13  年公司努力控制成本开支,管理费用率同比有所回落。12  年末发行4  亿元公司债,有效降低公司财务费用。13  年公司存货金额仍在上升,飞亚达手表库存量也由12  年的50  万只上升至13  年的64  万只,未来存货管理能力仍有待进一步提升。
        行业仍处低谷,未来期待新战略布局。目前名表零售行业由行业景气低谷缓慢回升,但幅度有限。未来期待公司有效运用新媒体宣传,灵活运用电商渠道,推动经营转型。我们预计公司14-15  年EPS  分别为0.39  元和  0.49  元,目前股价(7.18  元)对应14-15  年PE  分别为18.4  倍和14.7  倍。作为国内名表零售渠道和自有品牌手表领军企业,目前公司总市值仅28.20  亿元,从中长期角度具有投资安全边际,维持增持。
        

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