业绩简评
        双鹭药业发布2013  年业绩快报：公司营业收入增长15.35%，营业利润增长18.60%，净利润增长21.76%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        经营分析
        2013  年子公司亏损影响整体收益，预计母公司净利润增长30%以上：2013  年公司子公司亏损较多，加拿大子公司研发投入、新乡原料药基地和大兴基地建设。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）若扣除以上亏损，预计母公司净利润增长在30%以上。
        2014  年预计公司经营呈现向上趋势。贝科能盈利保持快速增长，二线品种放量，新增营销力量带动各省招标和销售向上提升，子公司情况好转。
        主力品种贝科能作为独家品种，不受招标影响，盈利也有望提升。商业贿赂对行业性的影响去年三四季度是低谷，今年即便有常态化的延续，对公司而言也是环比改善的趋势。
        二线品种颇具张力，放量可期，有助于帮助公司实现产品梯队化。三氧化二砷适用于急性早幼粒细胞白血病、原发性肝癌晚期，治疗副作用小，有望扩充新适应症，具有放量潜力。新品种替莫唑胺是治疗胶质细胞瘤的特效药物，国内仅三家企业生产，2014  年将配合各省进行招投标工作，预计两年内迅速放量。扶济复凝胶剂型更便于使用，较冻干粉制剂具有明显优势，市场推广附加值更高。这几个都是我们看好的品种。
        子公司情况好转。加拿大子公司在获得23  价肺炎疫苗的临床批件后有减亏可能；福尔生物通过新版GMP  之后，狂犬疫苗等待批签发后开始贡献利润；大兴基地2014  年将正式投入生产。
        盈利调整
        公司正在向高端处方药转型，向研发转型，后续品种潜力大。在研品种来那度胺和达沙替尼均为治疗部分肿瘤的特效药物，国内均申请3.1  类新药，来那度胺预计已完成临床试验，达沙替尼已在申请生产批件，23  价肺炎疫苗也已申报临床。这几个品种代表公司创新实力，也是未来的最大看点。
        投资建议
        我们预计公司2014  年-2015  年EPS  分别为1.692.20  元。考虑到公司近两年二线品种的张力以及研发品种的潜力，我们看好公司的创新转型，维持“增持”评级。
        风险提示：新药进程；行业负面政策影响；产品放量进程；