1、中信证券（月报）
  国内经济：Q1  数据进入观察期，Q2  下行可能超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国内经济自发下行验证了年初市场形成的预期，但市场对下行幅度依然有分歧。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一方面，3  月公布的2  月宏观同比数据可能显示生产稳健，投资略弱，消费符合预期，CPI  可能略低，2014Q1  的GDP  同比增长7.5%的预期实现可能性很高；但更重要的是，综合考虑政策出手可能性，经济自发下行压力，信用风险影响，以及产能去化与杠杆调控的中期趋势，未来经济下行的幅度可能超预期，目前2014Q2  的GDP  同比增长7.32%的预期有进一步下修可能。
  3  月流动性不确定性因素增多。首先，宏观流动性不确定性因素在增加，流动性偏松格局渐进尾声；其次，已过会但未发行的28  家企业在3  月可能陆续IPO，预筹资金规模95  亿，考虑老股转让，预计资金需求在170~200  亿元；最后，基于“两会”期间政策风格偏稳的判断，预计信用事件爆发暂不必过度担忧，但信用体系风险点会逐步增多；上述因素共同增强了3  月流动性的不确定性。
  “两会”兑现预期：关注财政投入和改革推行重点领域。首先，会议确定2014  年7.5%的GDP  增长目标可能性依然最高，但其约束性和重要性将更多让位于改革政策；在2014Q2  经济出现明显下行趋势前，常规政策全面转向稳增长的可能性很低，更多是通过改革政策以长带短；其次，预计2014  年财政预算支出的重点与看点主要集中在国防、环境保护、基本公共福利支出等领域；再次，预计“两会”期间或会后短期兑现可能性较大改革领域包括国企改革、国家安全、自贸区建设、新型城镇化；另外，医疗卫生、社保与养老改革等事关民生的重要议题也会成为“两会”重点。
  投资建议：短期企稳，中期下跌趋势未变。A  股市场经过前期较快下跌后，短期有持续企稳迹象，但这并不改变我们对市场整体重归下跌通道的中期判断。一方面，全国“两会”期间，预计政策风格整体以稳为主，前期关于房地产降价与停贷的担忧在银行密集表态下，对市场的负面影响有所修复，信用事件短期爆发概率也较低；另一方面，预计前期改革等政策主题预期在“两会”会如期兑现，而实体经济短期下行幅度要待三月中旬数据公布确认——预计3  月上半月市场走势比较稳健。
  行业配置：配置上建议偏重防御和主题投资两条主线：前者以大消费和公共事业为代表；后者建议聚焦于国家安全、煤化工、国企改革、京津冀城市群发展等主线。