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中国瑞风研究报告:国信证券(香港)-中国瑞风-0527.HK-转型进度良好-140228

股票名称: 中国瑞风 股票代码: 0527.HK分享时间:2014-03-03 18:30:40
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 叶伟焯
研报出处: 国信证券(香港) 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 406 KB 分享者: wg****w 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        计划提升红松股权从50.3%至85.4%
        瑞风于2013  年1  月同意认购价值人民币6.45  亿的新股,成为红松的主要股东(50.3%股权)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】到目前为止,公司已清偿40%之代价,其余的60%,相当于人民币3.871  亿元仍未付款,相信应于2014  年年底前付清。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        如成功收购红松新能源(持有红松35.06%之股权)的另外30.05%股权,瑞风持有之红松新能源股权将从20.93%提升到50.98%,从而使瑞风于红松股权的控制权将进一步增加至约85.36%。此交易的收购价为人民币1.543  亿元,须於2015  年5  月前付清。
        产能将于今年和继后年份大幅增加
        红松第九期项目(一个49.5MW  风电项目)已于2013  年12  月29  日开始运作,从而将总装机容量提高至2013  年底的398.4  兆瓦。瑞风计划今年新增容量为250  兆瓦(红松100  兆瓦,朗诚150  兆瓦),及继后每年约新增150  兆瓦。我们相信,今年的资本支出将介乎于人民币10  亿元到15  亿元,以支持其扩张计划。
        利用小时数和弃风率都优于同行
        凭借在红松地区的良好风资源,去年的利用小时数约2,250  小时,高于同行如龙源(2013  年估计:2,120  小时),华能新能源(2013  年估计:2,000  小时)和大唐新能源(2013  年估计:2,000  小时)。因其靠近电量高需求地区,如北京,天津,唐山,弃风率也远低于全国平均水平(2013年:约10%),去年红松风电场约有97%的发电量能够连接至电网。
        前景稳定的建设合约业务
        瑞风的第二大业务是其建设合约业务,该业务于2013  年上半年录得人民币1.297  亿元的分部收入及人民币440  万元的分部溢利。瑞风具有资格及获授权可承接500  千伏及以上高压输电綫路工程,应可以继续受益于全国特高压电网的扩张。
        

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