事件
　　中国联通公布2013年年报，公司实现营业收入3037.3亿元，其中主营业务收入人民币2462.8亿元，比上年同期增长13.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】归属于母公司的净利润人民币34.4亿元，同比增长45.4%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）基本每股收益为人民币0.162元。
　　投资要点
　　业绩基本符合预期，自由现金流成功转正。公司13年归属母公司净利润同比增长45.4%，且自由现金流实现转正，基本符合我们此前的预期。公司在保证收入健康增长的基础上加强成本费用管控，报告期内除销售费用和3G补贴成本占收比略有增长外，其他成本费用占收比同比去年均有下降。3G终端本帖成本所占3G主营业务收入比重持续下降，由上一年的9.9%下降至8.4%。
　　3G业务是拉动业绩增长的最重要引擎。2013年公司3G业务收入实现927.2亿元，拉动公司整体收入增长14.3%。3G业务占移动主营业务的收入比重已经过半，达到59.5%。公司的3G用户数在竞争对手率先推出4G服务的基础上仍然健康增长，且3G手机月户均数量流量高速增长，由2012年的147.8MB增长至2013年的185.6MB。随着用户数据流量使用习惯的日渐养成，我们预计3G业务将持续拉动公司业绩增长。
　　4G业务商用在即，市场竞争将进一步加剧。公司将于3月18号在25个城市推出4G友好用户体验服务，年底在200个以上城市商用，未来4G和3G将作为移动宽带业务融合发展。竞争对手已先于公司推出4G服务，我们预计随着4G网络部署的进一步完善，三家运营商会逐步在4G业务上发力，市场竞争将进一步加剧。
　　财务与估值
　　我们预计公司2014-2016年每股收益分别为0.23元、0.29元、0.34元。
　　我们采用DCF绝对估值法，得出目标价4.33元，维持公司买入评级。
　　风险提示
　　4G业务竞争加剧、营改增税率不确定性