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旭辉控股研究报告:越秀证券-旭辉控股-0884.HK-聚焦一、二线城市,业绩高速增长-140227

股票名称: 旭辉控股 股票代码: 0884.HK分享时间:2014-03-03 14:30:42
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 越秀证券 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 375 KB 分享者: liu****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        中国房地产企业销售Top50  之一:旭辉集团成立于2000  年,其主营业务为房地产开发和经营。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司目前主要土地贮备和开发区域为上海、北京、苏州、合肥等市场需求比较旺盛的一、二线城市。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据中国房地产信息集团及中国房地产测评中心联合发布的“2013  年上半年中国房地产企业销售Top50”排行榜,旭辉集团于2013  年的合同销售建筑面积及合同销售额分别位列全国第32  位及第36  位。
        合同销售超预期:公司2013  年实现合同销售额为人民币153.2  亿元,较2012  年的95.4  亿元显著增加60.5%,也超过了公司年初所订的人民币125  亿元及中期所调升的人民币140  亿元之合同销售目标。同时,公司已订约但未确认销售约人民币11  亿元。
        该等合同销售按地区划分逾94%来自一线和二线城市;销售结构方面77.5%来自住宅项目,22.5%来自商务办公项目。全年物业销售回款达到人民币136.8  亿元,占年度合同销售比率的89%。
        营业收入、核心利润大幅增长:  2013  年公司确认收入为119  亿元,较2012  年81.4  亿元显著增长46.2%。其中物业销售较去年增加44.9%,租金收入较去年增加7.5%,以及物业管理及其他物业相关服务收入增加161.1%。
        公司股东权益应占利润由2012  年的人民币19.4  亿下降2.2%至2013  年的18.9  亿,但是核心净利润由2012  年的人民币9.2  亿上升65%至2013年的15.2  亿。主要是因为公司核心业务毛利率从2012  年的23.7%上升到25.8%,核心净利润率从2012  年的11.3%上升到12.8%。。
        区域扩张,土地储备迅速增加:2013  年公司新进入了杭州、武汉和沈阳3  个城市,土地储备方面新购入21  个项目,规划面积及应占建筑面积分别为380  万平方米及270  万平方米。截至2013  年12  月31  日,公司股东应占土地储备总建筑面积约为760  万平方米。
        财务健康,融资成本继续下降:公司于2013  年大量收购土地,导致净负债率从62.5%上升到67.6%,但是还是处于极其安全的范围;同时由于公司合同销售的大幅上升,进一步降低了公司的财务风险。财务成本方面,整体债务的加权平均成本从2012  年的10%下降至9.2%,公司的财务压力进一步降低。
        市场环境不明,公司合同销售依然乐观:美国退出量化宽松导致了全球金融市场的不稳定,新兴市场资金成本上升的压力不断的上升,对整个房地产行业蒙上了一层阴影。而在中国经济领域,中国政府经济改革和结构改革,使得GDP  增速进一步下滑到7%左右是大概率事件。在经济面临较大的不确定的背景之下,相信中国政府对于房地产市场的政策调控力度将会减小,为行业创造了一定的发展机遇。    

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