宏观经济与债市供求
        周三央行公开表态，称“银行体系流动性总体较为适度”。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】隔夜资金利率已然相对宽松。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）尽管中长端资金利率与历史水平相比仍有下行空间，但我们认为央行此次表态主要是针对市场对于流动性是否会快速、大幅收紧的回应，并不是进一步放松的前奏。我们认为央行短期内暂时缺乏改变操作结构的动力，我们判断央行在未来的1-2  周内可能继续维持货币市场的稳定，资金价格阶段性见底，但急速回升的可能性不高。
        基本面的配合也是近期债市收益率快速下行的动力之一。首先，如果不出现明显可超越季节性的因素，2  月PMI  并不乐观。其次，尽管后续房地产信贷政策的变化仍有待观察，但是近期的消息面对于市场信心的打击可能需要时间修复。最后，我们预计2  月CPI  同比增速将较1  月下降，甚至存在跌破2%的可能。通胀继续下行也为货币政策提供了更灵活的操作空间。
        在资金宽松、收益率逐步下行的环境下，配置需求的释放已呈现加快趋势，预计未来一个月内，国债一级发行仍然能获得需求端较有力的支撑。
        利率市场
        我们认为，虽然央行近期的表态可能降低了央行主动进一步收紧流动性的可能性，而且一些季节性因素会继续有利于整体资金面维持宽松局面，但央行重启正回购操作对于流动性的影响将逐步体现。而且，从本周回购利率的走势来看，我们认为资金利率可能已接近底部，我们认为以目前的流动性宽松环境和偏低的回购利率水平来看，未来出现向上波动的风险更大。而自1  月份以来短期端收益率的累积下行幅度较大，较为充分地反映了近期资金面转暖的利好。因此，我们建议前期介入的交易资金可以择机获利了结。
        但是中长期利率由于前期累计降幅较小，且我们认为未来一到两周即将公布的宏观经济数据，包括通胀、PMI  等，可能显示经济增长动能低迷，通胀走低，一级市场发行压力仍然不大，中长期债券品种可能会出现一定程度的补涨行情。总体而言，我们预计未来一段时间收益率曲线可能呈现平坦化的变化。