一、  事件概述
        业绩快报：2013年1-12月，实现营业收入14.31亿元，同比增长2.04%；归属于上市公司股东的净利润1.00亿元，同比下降33.79%；EPS：0.39元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        二、  分析与判断
        压力容器交付进度低于预期及子公司业绩下降，拖累业绩增长报告期内，公司净利润同比下降33.79%，低于预期，我们预计主要原因是压力容器交付进度低于预期、子公司业绩大幅下降以及费用率上升；1）压力容器由于受到煤化工项目招标与建设推迟影响，导致交付进度放缓，影响业绩增长；2）子公司业绩下滑幅度较大，我们预计主要是格林沙洲（主要生产船用锅炉）、江阴海陆（主要产品为钢铁等行业的氧气转炉）等子公司经营受到宏观经济影响；3）管理费用增加导致期间费用率上升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        拉斯卡跟踪环保项目将逐步进入招标期，环保业务将进入收获期拉斯卡目前在投标及跟踪的环保项目众多，前期部分项目受宏观经济影响，推迟招标，目前多个项目招标已经逐步启动，公司有望陆续实现订单，对2014年业绩将起到积极作用，推动环保业务业绩逐步兑现，提升公司估值水平。
        压力容器在手订单将逐步交付，14年业绩贡献将大幅提升
        近期现代煤化工项目陆续落地，工程进度也将加快；公司前期中标潞安与神华压力容器项目目前也在稳步推进中，订单交付将进入常态化，预计14年业绩贡献将大幅提升，高增长确定性强。
        布局海工领域，开拓新的增长点
        公司前期设立润通海洋工程公司，主要从事海洋工程相关业务。按照中国海工装备发展规划，到2015年与2020年，产业规模将分别达到2000亿和4000亿，较目前仅约300亿的产业规模，产业未来复合增速超过35%，海工装备行业将进入高速增长期，公司目前海工装备领域潜在订单较多，有望成为公司新的利润增长点。
        管理费用增加，拉高期间费用率，未来将呈现下降趋势从公司三季报看，公司期间费用率较去年同期提升3.35个百分点，其中管理费用率提升2.60个百分点，是期间费用率增加的主要原因，管理费用增加主要计提的坏账准备增加、研发投入以及拉斯卡公司并表等原因；2013年订单确认进度受项目建设进度影响，预计在2014年项目将进入集中交付期，公司在手订单饱满，未来几年业绩增长保障较强，因此未来费用率将会呈现下降趋势。
        三、  盈利预测与投资建议
        预计2013-15年EPS分别为0.39/0.82/1.02元，对应PE为35/16/13倍；市场对公司2013年业绩较差的预期已经较为充分；展望2014年，环保业务业绩开始兑现、IGCC项目重现曙光、煤化工开始复苏、海工装备也有望成为新的利润点，业维高增长无忧，公司坚定向环保总包商转变，业绩逐步兑现，将逐步切换到环保估值，维持"强烈推荐"投资评级。
        四、  风险提示：
        压力容器合同交付延迟、IGCC未能按时交付。