事件点评:
中国动物保健品与沈阳宏晟、云祥贸易及格红生物科技协议,共向各公司收购内蒙古必威安泰生物科技27.8%股权,总代价为人民币4.17 亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】交易完成后,中国动物保健品持有必威安泰生物科技由60%增至87.8%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)必威安泰2013 年利润有望达到6000 万人民币,收购代价对应公司2013 年盈利约为25 倍PE,由于必威安泰近年盈利持续增长,故我们认为此次收购估值合理。我们看好公司此次收购行为理由如下:必威安泰生物简介: 必威安泰集团公司是集动物生物制品研发、生产、销售和技术服务为一体的高新科技企业。分别生产全悬浮培养牲畜口蹄疫灭活疫苗、高致病性猪蓝耳病耐热保护剂活疫苗,猪瘟耐热保护剂活疫苗、新城疫等40 余种畜禽疫苗。
对中国动物保健的影响:
(1)此次收购必威安泰可加强公司的控制权,提升必威安泰运营效率,增加生物疫苗对公司利润贡献。(2)必威安泰生物科技拥有先进的悬浮细胞生产口蹄疫疫苗生产线,可为未来引入礼来产品的生产打下产能基础。(3)必威安泰生物科技未来成长性较好,预期2014 年利润增速有望超过40%,对中国动物保健未来业绩提升有较大帮助。(4)中国动物保健截至2013 年6 月30 日,公司拥有现金结余10.54 亿人民币,此次收购不会对公司产生较大的财务压力。
投资建议:中国动物保健此次收购必威安泰27.8%股权,不仅为公司2014 年EPS 提升超过8%,而且为礼来产品的引入做好产能铺垫,将大幅提升公司未来的盈利水平。预期中国动物保健品公司2013-2015 的权益持有人溢利的年均复合增长率为49%,对应EPS(每股基本收益)分别为0.113、0.184 和0.219 人民币(若按0.79 人民币/港元计算,相当于0.14、0.23、0.28 港元)。基于公司未来几年的高成长性。我们认为给予中国动物保健品公司未来12 个月内5.9 港元的目标价。目标价约相当于2013-2015 年PE 为40、25、21 倍。目标价较现价4.49 港元约有29%的上升空间,故我们维持其 “买入”投资评级。