报告要点：    
        橡胶      
        橡胶对标胶的溢价已经大幅降低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】胶的水分已经基本去除。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）但基本面尚未有好转。有力的反弹还需要新的主题。在没有看见新的主题之前，属于弱势整理阶段。    胶虽然浮华已出除，但宏观却在恶化。这让胶的反弹蒙上阴影。    从胶的产业链来看，做空的空间已经进入鱼尾阶段，建议空单逐步离场观望。但从宏观来看，利空处于加速扩大急于赶底的阶段。    沪胶虽然已经大幅下跌，但没有看见基本面扭转的因素。或许有一些反弹的因素。因此不建议抄底去博危险的反弹。  
                主要结论    
                1.2014年橡胶供需走向恶化      
              橡胶供应增加超过橡胶需求的情况预期在2014年和2015年加剧。这将大概率地导致沪胶进一步下跌。    橡胶供应原来预计2013年会加速。但由于2013年5-8月泰国降水增加，泰国产量增速降低，延迟了橡胶供应增速的上涨。由于2006-2007年东南亚新种橡胶面积的增加，导致2013-2015年的供应压力显著。2014年泰国供应压力大于2013年。    
              橡胶需求相对平稳，增速预期降低。主要是由于美国预计退出QE，新兴市场国家债券收益率倾向上行，股市倾向下行，汇市倾向下行，经济增速倾向下调。虽然欧美的橡胶消费需求有望好转，但新兴市场国家的橡胶消费需求有望下调。总体而言，需求有望降低。    
              沪胶自2011年走入熊市，至今尚未恢复。预期2014年，橡胶仍然处于熊市阶段。    
            2.橡胶事件新变量      
            中国与泰国的高铁换橡胶的计划，是中国购买泰国政府手中的烟片胶给中国的轮胎企业使用。从平衡表角度，相当于泰国国储的20-30万吨橡胶流向中国消费市场。潜在大利空。    
            中国2009年收储的12万吨或更多橡胶。到2014年已经有5年。如果有轮储的需求，从平衡表角度，相当于国储的12万吨或者更多橡胶流向消费市场。潜在大利空。    
            天然橡胶基本面是供应过剩，2013年过剩20万吨，2014年可能过剩50万吨，2015年过剩90万吨。    海南和云南的橡胶库存总量（全乳胶和5号胶，10号，20号胶）可能有15万吨，库存偏高。    
          上海期货交易所天然橡胶仓单目前多年新高，压力巨大。     
          3.  宏观变量      
          春节后（14年2-3月），资金或阶段性宽松。周期性商品或有阶段性反弹。    
          房地产3-4线开始跌。杭州房价传出大幅降价的声音。二线也开始跌。地产投资这座大厦似乎发出将倾的崩塌断裂的声音。代表着地产投资需求的铜融资的需求或降低。（其他商品比如大豆、橡胶融资的需求会降低）铜是少数几个没跌的商品。如果铜开始跌，橡胶难以独善其身。虽然，铜可能多跌，胶可能少跌。    
          人民币汇率暴跌。是央行主动为之，还是外资撤离，或者外资阻击？    2011-2013外汇占款4-6月季节性降低。如果2014年重演这种季节性走势，利空周期性股票商品。比如黑色和橡胶。    
          信托定时炸弹，如果引爆，股市下跌，社会资金成本变高。导致利空商品。    
          美国更好，QE缩减更早。退出QE导致美元上涨利空商品尤其是金属黑色橡胶等周期性商品。退出QE导致美元回流到美国，引起泰国印尼马来的汇率暴跌，利空橡胶。    
          伦敦LME修改出库规则，铜流出到市场，引起国际大投行利空铜等商品，利空金属。由于铜和胶走势相关性较强，铜走弱对橡胶有利空作用。  
        4.沪胶2014年3月走势展望      
        橡胶对标胶的溢价已经大幅降低。胶的水分已经基本去除。但基本面尚未有好转。有力的反弹还需要新的主题。在没有看见新的主题之前，属于弱势整理阶段。    
          胶虽然浮华已出除，但宏观却在恶化。这让胶的反弹蒙上阴影。    从胶的产业链来看，做空的空间已经进入鱼尾阶段，建议空单逐步离场观望。但从宏观来看，利空处于加速扩大急于赶底的阶段。  
        5.  主要结论      虽然已经大幅下跌，但没有看见基本面扭转的因素。或许有一些反弹的因素。因此不建议抄底去博危险的反弹。