银华深100分级成立于2010年5月7日,母基金为跟踪深证100指数的指数型基金。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对应上市的两种份额分别为银华稳进和银华锐进,份额配比为1:1,银华稳进约定收益为“一年期定存利率+3%”,每年年初折算。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)当母基金净值达到2元或银华锐进净值达到0.25元时,触发不定期折算。
截至2月28日,银华锐进净值为0.327,银华深100净值0.668元,银华深100净值再下跌5.76%,银华锐进净值即跌破0.25元,触发向下不定期折算。
折算流程如下:t日银华锐进低于0.25元,触发折算;t+1日起母基金开始封闭,以该日银华锐进净值作为折算依据;t+2日两种份额停牌,该日份额折算完成;t+3日子份额复牌,母基金开放申赎,折算流程结束。
若折算发生,银华锐进净值归1,净值杠杆回归初始杠杆2倍。若按当前产品“杠杆-溢价率”关系的上下界,以及银华锐进2倍初始杠杆,则相对应的合理溢价率区间为-1.4~8.6%,即折算后的估算价格区间为0.986~1.086元。
银华稳进当期约定收益率为6%;当前可比同类产品的预期年化收益率区间为6.4~6.9%,则折算发生后银华稳进对应价格区间为0.87~0.94元。
根据进取份额和稳健份额各自的定价区间,我们可以组成若干个价格组合,其中,部分价格组合会导致出现超过±0.8%的折溢价率,存在整体折溢价套利机会。因此,这些价格组合理论上很难达到。因此,在进取份额和稳健份额各自的定价区间,剔除配对转换后产生超过±0.8%折(溢)价率的价格组合,从而可以确定两种份额各自的价格区间。
因此,考虑以上因素,如果触发不定期折算,则银华锐进折算后的合理的价格区间为1.05~1.086元,对应溢价率为5~8.6%。以27日收盘价格持有银华锐进,如果触发不定期折算,则净值下跌叠加溢价率回落,亏损介于31.4~36.1%之间,银华锐进当前风险较大,建议投资者谨慎投资该产品。
如果触发不定期折算,银华稳进合理的价格区间为0.893~0.938元,银华稳进的盈利介于6.5~7.5%之间,具备一定的套利价值。银华稳进前期涨幅较大,当前价格对应的年化收益率为6.56%,若折算预期落空,将会存在一定价格下的风险。