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航空机场行业研究报告:海通证券-海通航空机场行业周报-140303

行业名称: 航空机场行业 股票代码: 分享时间:2014-03-03 15:44:22
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄金香,虞楠
研报出处: 海通证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 增持
研报大小: 225 KB 分享者: myb****66 我要报错
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【研究报告内容摘要】

客座率和票价水平继续下滑
        航空需求分析:需求增速企稳。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们对2月22日到28日的航空数据进行跟踪。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)行业整体、国内、国际航线旅客周转量(RPK)同比增长6.3%、5.9%,5.3%,增速比前一周上升3.3,3.3和0.1个百分点。上周需求增速尽管较低,但预示着增速企稳,这和订座率的走势相吻合。目前来看,整个3月份内外线供需情况和去年同期差不多,这表明后面几个星期需求可能会小幅波动,但比较稳定。
        航空供需分析:基数抬升,客座率继续下滑。整体、国内、国际的ASK分别同比增长了10.7%、10%和10.5%,相比前一周小幅提升;整体、国内和国际航线的客座率分别下降3.4、3.3和3.9个百分点,至83.6%、85.1%和80%。尽管客座率继续明显下滑,但这主要还是同期在春节期间,基数很高所致,我们并不认为这样的下滑幅度会持续。从订座走势看,3月开始随着春运错位消失,国内外线客座率将趋于一致,这也说明后续真实的供需状况将会和去年同期差不多。
        航空效益分析:继续下滑,但幅度已经收窄。整体、国内、国际客公里收益分别下滑7%、6.3%、8.7%(前一周同比分别下滑13%、11%、17.5%)。票价继续大幅回落符合预期,预计3月开始随着供需情况的改善,票价水平的波动也将减小。
        两舱运营情况:继续低迷。上周国内、国际两舱客公里收益分别下滑10.8%和2.1%,(之前一周分别下滑9%和2.4%)。整体上,两舱继续低迷,尽管3月份可能随着整体供需情况有所好转,但商务需求仍没有惊喜。
        周度关注:人民币出现大幅贬值。今年开始人民币兑美元没有出现人们之前一致预期那样继续升值,反而加速贬值,两个月时间贬值超过1%,尤其是近一周日内波动巨大,市场对后续本币汇率走向开始担忧。宏观层面看,一方面央行近期持续有收紧流动性的动作,同时较差的国内经济数据也预示着热钱有撤出的态势;整体看,尽管相比总体升值幅度,短期的贬值仍然不大,但透析贬值背后可能更多体现了目前国内经济面松紧两难的状况,对传统周期股如航空的投资仍然不利。
        行业展望和投资评级:国内经济基本面整体未见好转,PMI跌跌不休,2月PMI由上月的50.5继续下降至50.2。在这样的背景下,航空数据预计后续难以实质性走强;加之近期本币贬值加速,驱动航空股短期走强的催化剂也不存在。目前看,尽管春运数据比较好,但从较大时间跨度看,淡季以来行业整体供大于求的现象仍然明显。今年运力增长尽管预计有所减缓,但仍将达到11-12%,叠加过剩的约3个点的运力,行业供求关系仍不乐观。因此,我们看淡去年4季度以来航空盈利前景,同时认为2014年可能仍是行业“黎明前的黑暗”,行业的反转还有待观察,如果经济维持现有状况,那么行业难有趋势性的行情。
        风险提示:经济大幅下滑可能导致航空需求持续低迷。
        

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