事件：公告2013年年报，实现营业收入20.37亿元，同比下滑1.54%；归属母公司净利润0.56亿元，同比上升46.41%；EPS为0.16元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中，第四季度，收入同比下滑4.62%，净利同比提高92.17%，EPS为0.01元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        业绩符合预期。
        业绩点评：
        多重因素至收入和毛利端承压。2013  年公司收入同比下滑1.54%，毛利率下滑0.55%。主要由于：1、主力门店遭修建地铁围堵；2、福州百货、购物中心供给增多，竞争加剧；3、限制“三公消费”对定位高档的东方百货、群升店影响较大。
        费用管控有力，银行理财对冲财务费用。在整体经营压力较大的背景下，公司加强了费用的管控，2013  年全年销售和管理费用的金额基本与去年持平；由于自建兰州项目公司增加了长、短期借款，财务费用同比增加了986  万元，而公司通过利用闲臵资金投资银行理财，获得1,202  万元投资收益，完全对冲了财务费用的增加。
        主营业务业绩下滑，净利大幅增长主要源于非经常性损益。2012  年第四季度对收购子公司的商誉减值损失和莆田项目的处臵损失各1000  万元，相对增厚2013  年业绩。同时以上损失不可税前递减，2013  年实际所得税率有所下降。扣除非经常性损益和所得税的影响，公司业绩下滑9.2%。
        经营展望：2014  年，主力门店东百商场将进行B  馆的拆除扩建；其他门店经营情况与2013  年相仿；下半年将新开福州红星店和厦门蔡塘店，因此预计2014  年主业业绩将大幅下滑。考虑到2014  年年初出让丰富地产股权获得1.5  亿元收益，因此净利润仍将大幅增长。2015  年，东百商场改扩建完工与地铁通车同步，且房地产收入开始确认，公司主业经营与业绩将迎来拐点。
        投资建议：预计2014-2016年净利增长分别为39%、373%%和21%，EPS为0.23、1.08和1.30元。看好新的控股股东推动公司购物中心化和城市综合体的转型，维持增持-A的投资评级，及12个月目标价9元。
        风险提示：在福州百货市场份额持续下滑。