2013年业绩同比增长43.5%
　　公司2013年主营收入305.4亿元，同比增长23.73%；归属于母公司所有者的净利润为7.21亿元，增长43.5%,实现EPS0.44元，基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司同时公布分配方案为拟每10股转增10股派2.0元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　渐进式外延扩张，未来将充分受益农改超
　　13年新开门店46家，新增门店面积57万平米，新开店平均面积达1.24万平，同比提升明显，坪效略有下降，主要系新增面积扩张较快所致。重庆、福建两大成熟地区继续保持稳健的扩张节奏，区域规模效应使门店培育期进一步缩短；河南、安徽等次新区域门店增长势头良好，河南大区已基本盈亏平衡，14年贡献业绩可期，而安徽区毛利率已提升至16.2%，经营效果显著；此外公司新进入广东、上海等潜力市场，进一步完善全国战略版图。公司拥有充足的门店储备，目前已签约未开业门店达140家，储备面积157万平米，未来在农改超的大趋势下，公司作为行业龙头，有望加快扩张步伐，预计年均开店达60家以上。
　　费用控制良好，净利率同比提升0.32个百分点
　　公司13年费用率控制良好，同比下降0.53个百分点，主要受益于公司精细化管理带来的管理费用率下降以及15亿短融券到期偿还后财务费用同比大幅减少，此外房租物业费占比近年来首次下降是销售费用增长趋缓的关键。
　　继续增持中百集团，积极探索并购合作空间
　　公司近日继续增持中百集团5%股份，累计持股比例已达10%，并且不排除继续增持的可能性。考虑到中百集团在湖北市场的地位以及股权较为分散，双方在未来合作或者整合的空间很大。并购扩张也有望成为公司发展的第三条路径。
　　风险提示
　　消费环境持续低迷；门店扩张不达预期，费用增长过快；门店培育期过长。
　　维持推荐评级
　　我们认为公司未来将充分受益于农改超，凭借强大的生鲜优势门店扩张有望进入爆发期，同时公司前期大规模门店布局也将进入收获阶段，部分区域盈利逐步改善。公司未来增长比较确定，维持14-15年EPS0.59/0.76元的预测，16年预计为0.96元,同比增长32.7%/29.9%/25.1%，维持“推荐”评级。