上周人民币贬值加速，其中人民币在岸汇率贬值0.88%，离岸汇率贬值0.65%，人民币兑美元中间价贬值0.06%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而与人民币贬值同时出现的是流动性的极度宽松，上周R007  均值降至3.3%，R001  均值降至1.7%，均为13  年5  月以来的最低值。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        对于人民币贬值加速的原因，目前市场的主流看法是央行主动为之，由于1  月结售汇顺差创新高，因而央行一边重启正回购并加大回笼力度，同时暗中也主动引导贬值，引导投机热钱流出。而市场猜测人民币贬值的另一作用是加大汇率波动，为汇率市场化做准备。
        如果这一看法成立，则意味着资金流出兼央行收紧，流动性将逐渐紧张，与目前货币利率的极度宽松明显不符。
        在我们看来，市场或高估了汇率在中国经济体系中的地位。按照蒙代尔三元不可能理论，央行在资本自由流动、稳定汇率及独立利率中只能选择两个。考虑到中国资本流动的诸多漏洞，央行在利率和汇率政策中实际只能选择其一，相比之下，利率对中国经济的影响要重要得多。而且中国货币利率的变化基本符合泰勒法则，说明央行的货币政策具备高度的独立性，其目标是经济通胀的稳定。由于1  季度经济通胀回落为大概率事件，因而从前瞻性角度看，央行降低货币利率中枢为防范经济通胀大幅下行风险的合理行为。