经济通胀跌跌不休，贬值预示可能降准
        宏观专题：贬值预示可能降准
        上周人民币贬值加速，对于人民币贬值加速的原因，市场或高估了汇率在中国经济体系中的地位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按照蒙代尔三元不可能理论，央行在资本自由流动、稳定汇率及独立利率中只能选择两个。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）考虑到中国资本流动的诸多漏洞，央行在利率和汇率政策中实际只能选择其一，相比之下，利率对中国经济的影响要重要得多。而且中国货币利率的变化基本符合泰勒法则，说明央行的货币政策具备高度的独立性，其目标是经济通胀的稳定。由于1  季度经济通胀回落为大概率事件，因而从前瞻性角度看，央行降低货币利率中枢为防范经济通胀大幅下行风险的合理行为。
        而在宽货币政策之下，人民币汇率贬值在情理之中。从历史数据看，无论08年还是12  年的人民币贬值，都对应着中国1  年期国债利率下行，中美国债利差收窄，使得套利热钱收益下降，资金流出导致了对人民币需求下降，推动了汇率贬值。
        我们在年初以来坚定认为货币政策已经由偏紧转向中性，而且未来渐趋宽松，一个重要的证据也在于人民币汇率贬值和降准有着密切的相关性，08  年的汇率贬值出现在7  月，而降准是在9  月；11  年12  月降准，12  年1  月汇率开始贬值。因此，若人民币贬值成为全年趋势，则不排除年内甚至2  季度降准的可能性！