投资要点
        本周，人民币汇率大幅贬值，一定程度上引发了市场的恐慌，我们认为，当前的人民币贬值是央行主导的行为：
        （1）  意图一：改变人民币单边升值预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们看到，人民币汇率的贬值发生在央行宣布扩大人民币波动浮动范围之后，更合理的推测是央行有意引导人民币走低，使得此前单边赌升值预期的套利热钱暴露风险。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        （2）  意图二：提前应对QE  退出的压力。在去年5月美联储缩减QE  规模时，新兴市场经济体遭遇汇率风险，而中国成为资金避风港，反而加大了国内的政策操作难度。因此，提前增加人民币波幅，有助于减少将来QE  持续退出时被动应对的压力。
        （3）  意图三：提高国内货币政策的有效性。在单边升值压力下，货币政策空间被大幅缩小，提高汇率浮动区间，有助于后续货币政策放松或者紧缩时的效果。
        （4）  为何选择当前时点？我们认为是1月份顺差超预期，且考虑到今年全球复苏趋势，外汇占款增加导致的基础货币投放情况不会差，经常项的有利局面，使得当前增加人民币波动性是较好时点。
        （5）  未来趋势？我们认为当前的贬值只是人民币的阶段性行为，不代表中长期趋势，在顺差和人民币国际化的大背景下，人民币每年2-3%的渐进式升值仍在持续。考虑到2%左右的波动区间，6.22左右可能接近于央行的贬值上限。