事项：
        普邦园林公告2013  年年度业绩，收入增长29.32%；归属净利润增长26.92%；摊薄后每股收益0.55  元；公司拟2013年12  月31  日公司总股本55897.60  万股为基数，每10  股派发现金红利1.10  元（含税），共分配现金股利6148.73  万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        简要评述：
        1.  业绩符合市场预期，收现比小幅下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2013年4季度单季度收入同增28.38%，净利润同增25.24%，增速相对前三季度有所下降。而回款有所放缓，全年的收现比为63.94%，比去年同期下降0.77个百分点，经营现金流为-3.31亿，较去年同期的-2.58亿下降28.37%；应收账款为6.52亿，较年初增加了1.79亿；存货为10.34亿，同比增加77.36%，其中工程施工为8.1亿，同比增加88.43%，回款压力依然突出。
        2.  各项业务结构稳定，工程毛利率略微提升。公司收入依然以住宅园林为主，住宅园林业务毛利率为26.25%，同比升高了0.23  个百分点；工程毛利率为22.07%，同比略微上升0.18  个百分点。工程收入和设计收入都保持了较高的增长速度，保养增长速度相对较缓。
        3.  综合毛利率略有下降，财务费用提升，管理费用率降低，净利率略有提升。全年毛利率为25.87%，同比降低了0.3个百分点；财务费用率为-0.05%，同比增加1.1  个百分点，主要是去年发行公司债的影响；管理费用率为7.22%，同比下降0.47  个百分点；净利率为12.75%，同比下降0.23  个百分点。
        4.  区域拓展彰显成效，贯彻优质大客户路线。公司华北地区收入同比增长302%，华中地区收入增长92.73%，公司资金较为充裕，加强了公司跨区域承接和实施订单的能力。同时，公司进一步推进大客户战略，2013  年实现的营业收入中，前五位客户占比达到48.63%，也有助于公司迅速的开拓外地市场
        5.  盈利预测。公司去年顺利推出股权激励，整体资金状况良好，预计将在业务模式、新区域市场和市政园林等领域都获得持续性的突破。我们预计2014-2015  年的每股收益分别为0.73  元和0.97  元。给予公司2014  年30  倍的动态市盈率，合理价值为21.9  元，维持“买入”投资评级。
        6.  主要风险：经济下滑风险；订单推迟风险；回款风险。