結論與建議:旭隼為國內第一大UPS專業DMS廠,公司業績表現穩定,主因:1) 公司以專業UPS DMS為主,可取得UPS OBM信賴而有轉單效應;2) 加強高毛利率之On-line UPS成長,以及近期原料鉛價下跌,均有助毛利率提升;3) 2013年稅後成長18%,EPS 9.92元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】市場預期公司未來在高毛利率On-line UPS成長較快下,仍有不錯獲利成長。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
旭隼以專業UPS DMS (設計及代工) 為主,業績快速成長:旭隼主要業務為不斷電系統 (簡稱UPS) 之生產銷售。在產品組合方面,公司2013年Off-line UPS約佔營收比重54%,On-line UPS則佔31%,其他產品 (主要為PV Inverter) 約15%。旭隼大部分主要幹部在不斷電系統產業深耕多年,在該產業累積相當長的產品及市場經驗,主要客戶多以OBM業務為主,而旭隼策略強調公司為專業UPS DMS廠,深獲品牌大廠信任,加上許多新興市場成長快速,公司在2009-12年營收年複合成長率60.1%,產量年複合成長率亦達63.4%,遠大於UPS產業成長率5.1%。2013年公司營收持續維持高成長,達15%。
加強高毛利率On-line UPS成長,提升毛利率:旭隼On-line UPS市場技術較高,毛利率高達27%,平均單價為Off-line單價之8-10倍,客戶為高端市場如:雲端、電信等,為公司積極發展之方向,由於公司高單價的On-line UPS成長較大,公司毛利率由2012年22.5%上升至2013年24.1%。公司預期未來也以高毛利率On-line UPS成長較大,可望維持公司整體毛利率。
鉛價下跌有利毛利率維持:公司在成本方面,以原物料為大宗,佔成本88%,人工佔5%,製造成本7%。其中鉛為最主要原料,2013年以來,大陸需求不強,新興市場亦顯疲弱,造成基本金屬原料多呈現下跌,2013年以來鉛價由高點最多下跌25%,至今跌幅亦達12%,對於UPS產業有利,毛利率可望維持。
2013年稅後成長18%,EPS 9.92元:旭隼2013年第四季客戶下單略微減緩,營收13.9億元,季減7%;毛利率維持高檔24.3%,在費用控制得當下,稅後1.63億元,季增9%,EPS 2.65元。2013年在On-line UPS成長26%帶動下,營收成長15%,達54.9億元,毛利率由2012年22.5%上升至24.1%,稅後6.11億元,成長18%,EPS 9.92元。