事项：公司发布2013  年业绩快报，实现营业收入5.71  亿元，同比增长36.2%；归属母公司股东净利润9100  万元，同比下降33.7%，扣非后同比增长27.8%；实现每股收益0.23  元，略低于我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        平安观点:
        业绩略低于预期，但成长态势良好：2013  年公司营业收入同比增长36.2%，延续前三季度的高速增长态势；净利润同比下降33.7%，降幅相比前三季度有所收窄，显示了四季度盈利能力的提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）净利润下降主要是因为2012  年因收购天津天保嘉辉产生的并购收益6,735  万元，扣除非经常损益以后，公司净利润同比增长27.8%，小幅低于公司前期预告的业绩区间下限。实现EPS0.23  元，略低于我们之前预测值0.24  元。从四季度单季度上看，营收和净利润增速分别为31.7%、51.4%，保持了良好的增长态势，同时也验证了我们前期报告中，对四季度业绩回升的判断。
        天津基地进度略低于预期、费用提升侵蚀公司2013  年业绩：受当地工业用电及天然气供应等配套设施滞后影响，公司天津基地的建成投产进度慢于市场预期。由于产品认证或者强制性检验等证书获得较晚，同时基地又在发生大量的折旧费用，我们预计公司2013  年天津基地仍处于亏损状态。另外2013  年费用大幅提升也是侵蚀业绩的重要原因，这点在三季报中已经有所体现。随着公司天津基地产品认证的逐步到位，产能利用率的不断提高，我们认为2014  年公司天津基地的产值贡献必将得到爆发性增长。
        消防工程业务培育期已度过，预计2014  年该业务将迎爆发：从产品生产商到“产品-工程”一体化服务商的转变是公司未来成长的主要路径之一，市场前期给予了较高的预期，但我们一直都在强调的是，消防工程行业的市场格局决定了工程业务不可能快速爆发，需要1-2  年的培育期。2013  年四季度开始，公司消防工程大型订单出现明显增多，标志着公司工程业务培育期的完结，我们认为2014  年公司工程业务有望迎来真正的爆发之年，预计将贡献收入1.20  亿元左右，EPS0.04  元左右。
        维持“强烈推荐”评级：考虑公司项目投产进度情况，我们小幅下调2014、2015年盈利预测，预计公司2014-2015  年归属母公司股东净利润分别为1.41  亿元（YoY53.9%）、1.96  亿元（YoY  39.0%），对应EPS  分别为0.35  元（前次预测0.38  元）、0.49  元（前次预测0.52  元），目前股价对应14、15  年PE  分别为27.3倍、19.6  倍，考虑公司良好成长性、增发后有望助公司成长加速，另外目前股价与增发价格相差不多，我们维持公司“强烈推荐”评级。
        风险提示：管理风险、工程结算不达预期风险、大盘系统性风险