事件:
江铃汽车(000550):自2 月19 日-2 月27 日7 个交易日连续跌幅超过20%,经过和公司沟通并结合我们自己的跟踪,近期公司经营层面并没有重大变化,我们前期推荐的逻辑基础也没有调整,继续强烈建议买入。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
点评:
最近市场对合资股比放开持担忧的态度,但我们认为合资股比的政策放开对江铃汽车偏正面影响。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
2014 年我们预期的影响股价的重要事件:1. 自动档驭胜新产品周期开始 2. U375 和新全顺的车型披露配置3. 董事会换届 4.B 股的处置问题等。
借助国IV 标准逐步严格实施和黄标车淘汰加速的有利外部市场环境,公司2015 年大品种的在研产品逐步投放市场,伴随相关信息按时间节点依次释放,市场对其新业务的认识和成长新阶段的预期会逐步形成,盈利增速回升与估值上调的长周期双击即将展开。公司拥有好的治理结构和股权架构,能够有效保障股东的权益不被稀释和侵害。
我们认为公司产品顺应城市轻物流的需求,公司高端轻客和轻卡产品具有极强的市场竞争力和适应力,2015 年Ford 大型SUV 投产,SUV 车型逐步丰富,产品序列层次清晰,细分市场竞品少,定价空间较大。我们继续维持公司2014 年、2015 年、2016 年每股收益分别为2.30 元、3.42 元和5.34 元的盈利预测不变。按2014 年2 月27 日收盘价21.39 元计算,对应动态市盈率为9 倍、6 倍和4 倍,继续维持公司 “买入”评级。未来12 个月的目标价格区间为34 元-41 元,隐含了2015 年10 倍-12 倍;结合公司新产品的市场前景和投放节奏,给予2014 年15 倍的动态市盈率,对应12 个月的合理价位为36 元。
风险提示:SUV 的市场表现不如预期、新全顺的市场表现不如预