净利率创新高，2014  年成长加速可期
        事项：公司发布2013  年业绩快报，2013  年公司实现营业收入37.4  亿元，同比增长31.5%；实现归属上市股东的净利润2.76  亿元，同比增长35.17%；实现EPS  0.40  元，基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        平安观点:
        业绩基本符合预期，四季度营收加速，净利增长放缓：2013  年公司营业收入与净利润增速分别为31.5%、35.2%，实现EPS0.40  元，较我们预测值0.42  元略低。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        从单季度上看，四季度实现收入10.9  亿元，同比增长58.5%，相比前三季度明显加速；实现净利润8017  万元，同比增速为22.7%，相比前三季度有所放缓，我们认为这可能是四季度结算项目的利润率略低导致的。需要指出的是，季节性的波动对于工程企业来说，是比较正常的，整体而言，2013  年公司依然保持了较高的业绩成长。
        盈利能力创历年新高，净利率达到7.40%：2013  年公司营业利润率9.85%，净利率达到7.40%，均创历年来新高。从ROE  指标看，2013  年公司净资产收益率达到16.9%，相比去年同期提高了2.13  个百分点。这一方面显示了公司不断改善的管理水平，包括施工管理、成本控制等方面，另一方面也体现了公司不断优化的订单合同。我们认为公司正在处于管理现代化快速提升的关键阶段，未来成本控制能力、管理效率均有望得到进一步提升，公司的盈利能力有望进一步提高。
        2014  年成长加速可期:  对于装饰公司来说，不但需要关注其成长速度，更要关注其成长的质量，而某种程度上说，成长的质量比速度更重要。尽管我们还没有看到公司的现金流量表，但公司在盈利能力持续提升的同时，营收增速保持着较快增长，这是一个较为积极的信号，并且预计该趋势可维持。我们将2014  年定性为公司的“变革收获”之年，认为在管理层换届之后，较高的业绩弹性、较为充足的订单储备为公司2014  年业绩加速奠定了坚实的基础，与此同时，公司定向增发计划为业绩释放注入较为强烈的动力，2014  年公司业绩值得期待。
        维持“强烈推荐”评级：预计公司2014、2015  年净利润分别为4.20  亿元(YoY52.0%）、5.77  亿元（YoY  37.4%）,暂时不考虑增发对股本的摊薄，对应EPS  分别为0.61  元、0.84  元。目前股价低于增发底价8.98  元，对应2014、2015  年动态PE  分别为13.7  倍、10.0  倍。我们认为公司已经具备了很高的配置价值，维持公司“强烈推荐”评级，目标价12  元。
        风险提示：地产调控及需求下滑带来的估值风险，管理风险。