结论与建议:
预计2014年/2015年公司实现净利润3.52亿元(YOY+22.4%)/4.37亿元(YOY+24%),EPS分别为0.72元/0.89元,对应PE分别为31倍/25倍,公司作为国内诊断试剂龙头企业,战略投资者的引入,加速内生和外延的增长,维持"买入"建议.
2013年业绩:公司2013年实现营收11.1亿元(YOY+10%),实现净利润2.88亿元(YOY+20%),每股收益0.585元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2013年4Q实现营收2.92亿元(YOY+21%),实现净利润0.46亿元(YOY+19%),符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司净利润增速快于营业收入的增长,主要原因是营业总收入中毛利率相对较高的诊断试剂业务增长较快。
试剂业务增长良好,仪器业务逐步恢复:2013年试剂业务增长约18%。展望未来,随着公司全自动生化仪系列产品捆绑式模式的推进,相配套的生化诊断试剂增长将加速;按照到2015年血液筛查核酸检测基本覆盖全国,核酸诊断试剂随着大限的来临,增长有望加速。预计整体增速将提升至20%-25%。受到医药行业受到反商业贿赂等影响,2013年仪器业务基本持平,随着整顿强度的逐步减弱,对仪器的刚性需求的采购将随之恢复。
引入战略投资者,助推成长速度:1、管理效率有望提升:此前,三个实际控制人股权分散,内部缺少明确的激励措施,公司近年业绩明显放缓。此次方源投资成为公司大股东,有足够的动力去优化内部管理,推动公司发展。公司具备产品和渠道的良好基础,公司内生业务将有望重回增长态势。2、资本支持加速外延并购:此次定增募集的4亿元资金,为公司未来围绕IVD行业的外延式并购提供有力的资本支持。
盈利预计:暂不考虑增发摊薄,预计2014年/2015年公司实现净利润3.52亿元(YOY+22.4%)/4.37亿元(YOY+24%),EPS分别为0.72元/0.89元,对应PE分别为31倍/25倍,公司作为国内诊断试剂龙头企业,战略投资者的引入,加速内生和外延的增长,维持"买入"建议,目标价27.00元(2015PE 30X)。