2 月PMI 数据确认经济走弱
2 月中采PMI 指数为50.2,相比1 月份下降0.3,为八个月以来的新低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,生产指数环比回落0.4 至52.6,部分受到节后开工时间较少的影响。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)进口指数大幅下滑1.7 至46.5,也主要由于春节生产季节性减弱。生产经营活动预期指数走强,反应随着季节性因素的消失,未来数月相关指标会有所反弹。将1、2月中采PMI 数据合并来看,经济增长乏力趋势并未改变。
新订单和新出口订单回落显示需求不振,库存指标显示企业去库存仍在继续。
当前企业对未来盈利预期没有显著改善,这将使库存周期切换的时间被延后,短难以指望再库存对经济增长提供有效支撑。总体来说,2 月PMI 数据确认了经济转弱趋势,但短期内仍不至于过快下滑。
人民币汇率持续走贬
周五人民币对美元再次大幅贬值,盘中一度突破6.18 的高位,本周累计贬值接近1%。人民币汇率近期持续大幅贬值,引发对未来人民币汇率走势和货币政策动向的热议。我们认为在基本面并无“突变”的情况下,央行有意引导才是近期人民币汇率快速贬值的肇因。但显然上周五的大幅贬值反映了市场预期的改变。央行主动引导人民币汇率走贬,意在打击升值预期,遏制跨境资本涌入,进一步拓宽货币政策的空间,为央行在“稳增长”和“控杠杆”间的小心权衡创造条件。但央行无意也不敢主动促成持续的贬值预期。
这轮人民币汇率走贬也不会成为人民币汇率的趋势拐点。升值和升值预期长期来看是由中美利差决定的。利率本质上是由一个经济体的资本回报率和经济增长潜能决定的。当前中国经济弱势初现,而美国经济刚刚转强,中美经济换挡带来的差异并不明显,人民币升值的经济基本面并未发生根本变化。一旦美国经济强劲复苏,而中国经济加速下滑,届时中美经济增长前景的差异,才会给跨境资本流动带来不确定性,给人民币汇率带来贬压。但在决策层有关经济增长的“底限思维”仍挥之不去的大背景下, 说中国经济会骤然失速似乎言之过早,说人民币汇率已近趋势拐点也言之过早。