结论与建议:
预计2014 年/2015 年公司实现净利润4.13 亿元(YOY+30%)/5.19 亿元(YOY+26%), EPS 分别为0.78 元/0.99 元,对应PE 分别为21 倍/17 倍,维持“买入"的投资建议。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2013 年净利润增长32%:2013 年实现营收13.2 亿元(YOY+20%),实现净利润3.19 亿元(YOY+32%),每股收益0.61 元,符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,公司通过不断优化生产工艺、加强对原材料提取率提高以及签订长期稳定的合同降低采购价格等措施,成本控制有效,毛利率同比提高0.8 个百分点,销售费用率降低1.8 个百分点,管理费用率降低0.4 个百分点,财务费用率提高0.2 个百分点,净利润率提高2.1 个百分点。
2013 年4Q 实现营收2.80 亿元(YOY+13%),实现净利润0.70 亿元(YOY+25%),每股收益0.132 元。
2013 年业绩增长主要为公司产能逐步释放,核心产品痰热清继续保持良好发展势头。2012 年痰热清实现销售数量4500 万支,预计2013 年痰热清销量5600 万支左右。
三期工程(痰热清注射液的产能将新增5000 万只)已进入设备安装、调试以及新版 GMP 认证准备阶段,预计 14 年可释放30%产能,14 年有望新增产能 1500 万支。
产品线日益丰富:公司通过自我研发和外购新药两种方式不断丰富产品线,解决产品过于单一的问题,促进长远发展。痰热清胶囊于2013 年12 月份取得国家药监局颁发的《新药证书》及《药品注册批件》,有望2014 年第二季度生产上市; 痰热清口服液正在进行III 期临床研究; 疏风止痛胶囊正在进行III 期临床研究; 花丹安神合剂正在进行III 期临床总结中。
盈利预计:我们预计2014 年/2015 年公司实现净利润4.13 亿元(YOY+30%)/5.19 亿元(YOY+26%), EPS 分别为0.78 元/0.99 元,对应PE 分别为21 倍/17 倍。考虑公司成长相对确定,同时产品线的丰富将提升公司估值水平,维持“买入"的投资建议,目标价20.00 元(2015PE 20X) 。