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民和股份研究报告:齐鲁证券-民和股份-002234-去年Q4亏损扩大,继续等待行业恢复-140228

股票名称: 民和股份 股票代码: 002234分享时间:2014-03-03 10:05:06
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 谢刚
研报出处: 齐鲁证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 增持
研报大小: 236 KB 分享者: zym****cn 我要报错
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【研究报告内容摘要】

投资要点
        民和股份公布2013  年业绩快报季报,公司累计实现营业收入9.96  亿元,同比下滑16.36%,实现归属于上市公司股东净利润-2.45  亿元,同比下滑-198%,折合EPS-0.81  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】亦即2013  年Q4  公司净利润亏损1.1  亿元,折合-0.36  元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        2013  年Q4  鸡苗补栏积极性低迷,公司单季亏损环比扩大。四季度禽业受禽流感重发、冻鸡高库存、消费低迷等影响,下游景气低迷制约上游补栏积极性;同时孵化场供应充足,鸡苗价格长时间低于1  元/羽。
        草根调研得出,Q4  公司商品代鸡苗出厂均价为0.6-0.8  元/羽左右,商品代鸡苗销售为3500-4000  万羽,鸡苗产品亏损8000  万元左右;再考虑屠宰、发电业务盈利情况和叶面肥前期费用投入,Q4  单季公司亏损1.1  亿元,亏损环比继续扩大。
        2014Q1  公司继续亏损,但下半年有望迎来行业拐点。一季度受到猪价下跌和国内禽流感频出影响,鸡价继续低迷,鸡苗价格维持1.5  元/羽左右,单羽亏损1  元以上。但中期来看,当前行业洗牌加剧,禽业进入产能去化关键期。山东家禽养殖行业调研得出,当前上下游的苗种和肉食行业亏损加大,特别是祖代鸡场。苗种厂逐季出现引种下滑趋势,我们预计2014  年祖代鸡引种量有望下滑至120  多万套左右。
        若上述产能去化如实完成(2013Q3  开始削减),2014  年下半年行业景气有望逐渐恢复甚至反转,二级市场或于4-5  月份迎来否极泰来盈利拐点。
        考虑行业景气度低迷,我们调低公司2013-15  年盈利预测,预计公司2013-15  年EPS  分别为-0.81、0.22、0.43  元,暂维持公司“增持”评级,目标价8.6-9.46  元。
        风险提示:鉴于公司持续业绩亏损,公司二级市场股票被“ST”概率较高。
        

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