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苏宁云商研究报告:高华证券-苏宁云商-002024-简要分析:收入净利润低于预期;转型处于焦灼期-140228

股票名称: 苏宁云商 股票代码: 002024分享时间:2014-02-28 09:56:08
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 胡维波
研报出处: 高华证券 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 190 KB 分享者: wei****025 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        最新消息
        公司发布业绩快报,2013  年全年实现收入1,054.33  亿元(同比增长7.19%),归属于母公司净利润3.66  亿元(同比下滑86.3%),其中四季度单季实现收入252.9  亿元(同比下滑2.4%),归属于母公司的净亏损2.59  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司收入和净利润均低于我们预期(高华预计公司收入+8%,  净利润-84%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        分析
        1、线下业务收入低于预期,同价效果尚未显现。13  年全年公司新开/关闭门店102/181  家,线下收入增长1.6%,同店销售额增长6.36%(VS  国美12%)。其中四季度线下收入同比下降3.2%,同店销售额增长0.1%(VS  苏宁前9  个月同店增速为8.5%,四季度国美15%)。与三季度单季相比(同店3.3%),线下同店销售额增速逐季放缓,同价策略带来的实体店收入增速改善效果尚未显现。
        2、线上业务增速低于B2C  行业,受四季度物流系统更换影响较大。公司全年实现网购收入218.9  亿元(含税,同比增长43.9%),低于B2C  行业增速(+60%以上)。四季度网购收入57.2  亿元(仅同比上升1%),同比增幅远低于我们的预期,主要因四季度物流系统升级改造影响客户体验和订单执行所致。目前易购日均UV  在1,000  万左右,但转化率相对同业而言较低。开放平台已有7,000  家商户开展销售,2013  年实现销售3  亿元左右,我们预计14  年全年有望实现30  亿元左右的销售。
        3、公司转型面临激烈竞争:我们认为,公司互联网转型战略方向坚决,2013  年在组织架构调整、同价策略推广、开放平台、  收购PPTV  和满座网、布局互联网金融业务等方面均进行了全面布局,企图构建互联网零售生态圈。但面对阿里巴巴、腾讯等互联网巨头纷纷重金布局O2O  生态圈,以及京东、国美在家电、3C等品类对公司市场份额的不断蚕食,公司的战略转型面临激烈竞争。后续线下门店同店增速、线上流量及转化率等关键指标依然需要重点跟踪。
        潜在影响
        我们暂维持我们的盈利预测、评级和目标价,等待进一步细节。

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