减持并不一定是坏事,有利市场流动性:
前期公司发布公告,控股股东四方集团预计总共减持其持有四方股份10%的股份,一部分作为应缴及代扣代缴税费部分先行减持,占上市公司总股数的4.37%,约合1777 万股,另外一部分在分立的福瑞天翔公司成立后,各持股人按照各自需要逐步减持,总共约2666 万股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】四方公司剩余部分50.1%由四方集团继续持有,并承诺继续锁定两年。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为,适度减持并不一定是坏事,可以提高公司二级市场的流动性,增加股票活跃度。更为重要的是公司的基本面并没有发生根本性的变化,股价大幅下跌反而是介入良机。
电网市场稳步发展,配网自动化迎来大爆发:
公司是我国电力自动化行业的领导者之一,在电厂自动化、变电站自动化、配网自动化等领域保持行业领先。随着智能电网建设的逐步深化,公司必将持续受益。今年电网自动化最大的投资亮点在于配网。据我们了解,在去年小范围试点招标的情况下,今年国网公司将对配网自动化进行几次大规模的集中招投标。主要的招标形式是软硬件分离,一次设备和二次设备分别招标。主站终端分别招标。这种招标形式对于公司这类以配网自动化为主,没有配网一次设备的企业来说更为有利。今年配网自动化(主站+终端+通讯)的投资有望超百亿,大大超过去年全年30 亿左右的投资规模。
电力电子市场增长迅猛,占比将逐步提高:
四方三伊渐入佳境,电力电子前景广阔。三伊公司被收购后,其下游行业之一的光伏行业的景气度大幅下滑,导致三伊公司收入端断崖的跳水,12 年的情况很不好。进入到13 年,光伏行业整体出现恢复性增长,三伊公司的收入有望回到11 的水平。在光伏行业中,三伊公司的产品主要是为生长炉提供电源,典型客户有隆基股份,特变电工,京运通,晶盛机电等。进入14 年,三伊公司有望出现30~40%以上的增长。
盈利预测及估值:
维持公司的盈利预测,预计公司2013-2015 年的EPS 分别为0.94 元、1.26 元和1.76 元,对应2 月27 日收盘价PE 分别为19.7 倍、14.7 倍和10.5 倍。由于前期减持公告,股价最近调整较多,而公司基本面没有发生大的变化,相对可比公司股价偏低。上调评级至“强烈推荐”评级。
风险提示:智能电网投资进度不达预期,电改降低国网投资能力进而影响全体电力设备企业收入端。