投资要点
        唐人神公布  2013  年业绩快报季报，公司累计实现营业收入71.6  亿元，同比增加6.64%，实现归属于上市公司股东净利润1.27  亿元，同比下滑27.8%，折合EPS-0.81  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】亦即2013  年Q4  公司净利润0.49亿元，折合0.12  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）因暂时未披露其中具体盈利结构，不清楚株洲博军转让收入是否计入2013  年业绩中，但从工商手续变更时间看（2014  年1  月份完成），大概率会计入2014  年中，那么公司2013  年业绩基本符合我们的此前预期（减去株洲博军的非经常性损益后得到0.33  元）。
        2013  年Q4  猪饲料销量提速导致业绩环比好转，但养殖业务亏损仍拖累整体业绩。从我们对行业和经销商草根调研情况看，公司主营业务猪饲料销量的同比增速由Q3  的10-15%提升至Q4  的20%-25%，因此Q4  环比大幅改善趋势明显。不过受到种猪业务和辽宁曙光亏损拖累（Q4  仔猪价格跌至20  元左右、肉鸡单羽亏损达0.5  元），四季度公司盈利绝对值同比降幅虽缩窄但仍下降，从而导致公司全年业绩下滑27%。
        不过，我们对于2014  年唐人神业绩增长还是相对乐观的，其原因在于：（1）我们判断随着猪价于Q2  中上旬企稳反弹，全年有望呈温和震荡向上的趋势，那么上游的饲料行业和养殖端的景气度都将持续转暖，其中饲料销量预计增长20%、辽宁曙光有望减亏或扭亏以及种猪产能进入现量价齐升阶段；（2）饲料业务的三大变化（渠道改革、产品升级和省外扩张）可能引起公司核心业务显现由量变到质变的过程，2014年将成为公司改革成果显现的重点拐点之年。例如销售渠道在2014  年将会成为重中之重，特别是扶持经销商、细分销售人员职能与以及完善各级激励体系。
        尽管  1  月以来猪价迅速下跌，但是公司饲料销售并没有收到冲击，继续延续自2013  年Q3  以来的增长态势，其中1  月份销量同比增长20%以上，2  月份受春节营销增长10%左右。我们相信随着猪价企稳和营销改革落实，公司Q1  销量有望维持10-15%左右增长。