【今日市况】
        冲高回落  
        周四股市冲高回落。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上证指数收盘2047.35点，上涨6.10点，涨幅0.30%，成交1128.8亿元，深证指数收盘7188.74点，下跌130.87点，跌幅1.79%，成交1608.6亿元，两市成交量较周三放大340.16亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）17个申万一级行业指数中，仅钢铁、公用事业等板块上涨，医药生物、家用电器和电子等板块领跌。个股方面，终盘两市625只上涨，223只平盘，1770只下跌，其中中国西电，新华制药等28只个股涨停，金飞达，中创信测等24只个股跌停。
        【申万观点】个股风险再度释放
        周四大盘反弹开盘，石化板块再度启动后又推高沪市综指，但其它指数随即下跌，创业板跌幅居前，个股涨少跌多。短线市场节奏混乱，行情呈拉锯状，活跃度整体下降，建议继续控制仓位，等待局面明朗。
        风险尚未释放完毕，短期仍有调整压力。1）本轮反弹得益于有利的市场环境，主要是经济数据和IPO的空窗期；动力主要来自偏宽松的流动性环境、政策预期升温推升风险偏好，年报行情等，当前向上动力减弱，而向下力量增强。2）汇丰PMI初值降至7个月来新低，用电量、钢铁煤炭等大宗价格等中观数据继续走弱，尽管其中包含季节性影响，1-2月数据尚未出全，但此前市场预期今年经济先上后下，从目前高频数据看有预期下调风险。3）临近3月市场开始关注IPO的重启。4）尽管市场利率仍在低位，但央行正回购力度加大，政策信号明显，加之节后现金回流趋于尾声，流动性或许已度过最宽松时刻。5）在多个新兴市场遭遇货币危机的背景下，人民币的动荡给市场带来不稳定因素。6）两大风险事件压制风险偏好。一是19日吉林信托77号项目第五期规模为1亿元的产品再次逾期；二是据报道部分银行已经暂停或开始收缩房地产相关业务，两大事件涉及面广，且多为权重板块，虽然风险尚未引爆，但对市场情绪产生较大负面影响，虽然周一市场有企稳迹象，但周二恐慌盘开始涌现，创业板高位放量下挫，周三略微企稳后周四继续回落，且出现大面积跌停个股，市场情绪恶化，信心重拾和人气重聚尚需时日。
        风险提前释放，不必太过悲观。1）市场普遍预期会前反弹会后跌，我们认为一方面由于学习效应预期可能提前反映，加之流动性走弱和风险事件催化，反弹可能提前结束；另一方面风险提前释放有利于会后市场恢复，两会之后或许好于预期。2）改革是再度推升行情的最大希望。2014年是新一轮改革全面启动元年，不论对于经济还是对于市场，改革都有望成为转型风险的对冲；尽管改革成本先于红利，但由于市场已对转型风险有了较充分预期，向下不必太过悲观。3）新华社发表《十八大以来习近平同志关于经济工作的重要论述》总体来讲有助于增强经济和改革信心，对市场影响正面。4）目前尚未披露IPO抽查结果，从进一步改善发行流程看有延后可能。5）关于市场结构，大象可以起舞吗？我们认为首先转型背景下大盘蓝筹传统行业被遗弃，但传统行业也有转型机会，无论“触网”的中信还是国企改革的中石化，其大涨都是基于新的逻辑；第二，大盘小盘继续跷跷板，一方面反映市场心态不稳，持股信心很容易动摇；另一方面目前市场流动性确实难以支持权重板块持续表现，据申万金工测算股票型基金仓位已至90%；第三，国企改革进展超预期，传统行业也在加快转型中，一批小象甚至大象不是完全没有起舞的逻辑，不过其持续性取决于是否有增量资金入场，从当前股市在大类资产中的相对期望收益，以及管理层引导长期资金的累积效应来看，存在这个希望。