第一金控2013  年稅後盈餘為108.66  億元，較去年同期微幅成長7.4%，EPS1.26  元，獲利符合預期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】子公司第一銀的核心收入(淨利息收入及淨手續費收入)呈現穩定成長，整體而言營運仍呈現穩定。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前第一金股價淨值比處於低檔，我們認為第一金具中長期升息預期的概念，我們維持增加持股投資建議，目標價20  元(1.2xPB)。
        營運焦點
        2013  年EPS  1.26  元  符合市場預期
        第一金控2013  年稅後盈餘為108.66  億元，較去年同期微幅成長7.4%，EPS1.26  元，獲利符合預期。在子公司部分，以銀行為主要的獲利貢獻來源，子公司第一銀行稅後盈餘106.5  億元，貢獻金控98%的獲利來源，其餘子公司獲利貢獻並不高，整體而言以銀行為獲利主體並未改變。
        外幣放款成為放款成長支柱
        截至2013  底，第一銀行放款餘額為1.43  兆元，較去年同期微幅衰退0.4%，衰退原因主要是降低政府及公營事業放款，2013  年共降低516  億元，放款中以房貸、中小企業放款及海外放款，年增率分別達到4.1%、4.3%及12.6%，為主要的放款成長來源。由於外幣放款需求仍在，我們預估2014  年主要的放款來源仍以外幣為主，預估年外幣放款成長率仍能維持10%的水準。4Q13  第一銀行存放利差1.55%，較上季成長1bps，但由於存放比下滑，因此淨利差為1.26%，與上季持平。
        核心業務穩定  2014  年持續成長
        第一銀行2013  年淨收益為327.57  億元，較去年同期成長2.2%，主要的成長來自於核心業務，其中淨利息收入及淨手續費收入分別成長3.5%及9.5%，核心業務穩定，展望2014  年，在放款成長及利差穩定的狀況下，盈餘仍能維持穩定成長。
        中性看待併購議題
        政府於近期釋放出公公併的議題，並主張由兆豐金(2886  TT)為主，逐步統合其他公營行庫，因此其餘上市櫃公營行庫具有併購議題，但由於公股併購需依照「財政部所屬公股金融機構辦理整併標準作業流程」辦理，以目前的進度來看仍處於期前評估階段，預估整個流程需時6  個月，因此短期我們中性看待合併議題。
        潛在風險
        1)  經濟展望不如預期，放款成長率不如預期；2)  逾期放款大增