2月27日民生银行2014年第一次临时股东大会对《关于民生转债转股价格向下修正的议案》进行表决，最终结果45.64%赞成，40.42%反对，13.94%弃权，该议案没有获得持有效表决权股份总数的三分之二以上票数通过。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  市场价低于转股价压制转债投资者转股意愿：1、2013年3月，民生银行公开发行200亿元A股可转换公司债券，转股价格为10.23元/股，经过2012年度分红和2013年年中分红之后，民生转债转股价格已调整为9.92元/股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）截至2014年1月9日（民生银行董事会审议债转股前一日），民生银行因A股收盘价已连续十五个交易日低于民生转债当期转股价格的80%=7.936元/股（9.92元/股
        80%），触发了民生转债转股价格向下修正条款。2、13年四季度以后，银行股普遍下跌，多只银行股股价跌破每股净资产；而由于民生银行股价长期低于转股价，转股的情况并不乐观。截至2013年12月31日，民生转债累计仅有602.8万元转股，尚有199.94亿民生转债未转股，约占发行总量的99.97%。而可转债为不合格资本工具，在转股前，既不能计入附属资本，更不能计入核心资本。  摊薄未持有转债股东权益招致约40%股东反对致使下修转股价议案搁浅：1、若转股价格下调，意味着每一份可转债能够转换到更多的民生银行股份，这对于持有民生转债的投资者来说，吸引力会大大增加，但是同时会更多摊薄现有股东的权益。2、根据相关条款，股东进行表决时，持有本次发行可转债的股东应当回避，具有表决权的为未持有可转债的股东，下调转股价格却对该部分股东权益有所摊薄，约40%股东认为下修转股价未能维护未持有民生银行可转债股东的现有利益，以不符合市值管理的原则和期待反对使提案搁浅。3、我们认为民生管理层希望能够通过下修转股价来促进转股，从而提高自身的资本充足率。对于股东而言，则面临两难的选择：同意下修等于摊薄了自身的权益比例，而不同意下修又会因资本充足率的问题影响到银行后续的长期发展。从赞成和否决的比例非常接近的投票结果，我们认为民生银行现在股权较为分散，缺乏一个强有力的大股东，使得一些有关公司长期发展战略的决策难以得到有效的执行和实施。  
        加速推进减记型二级资本工具发行可缓解可转债转股方案受阻带来的资本补充压力：1、截至2013年9月30日，民生银行的核心一级资本充足率和资本充足率分别为8.18%和10.15%，虽然符合过渡期监管要求，低于银监会最终要求（8.5%和10.5%），以及行业平均水平。2、按照9.92元的转股价计算，目前尚未转股的199.94亿元可转债可以转股20.16亿股，如可按照计划调整后，如果转股价定为7.50元，可以转股26.66亿股（民生总股本283.66亿股），调整转股价格后对每股净资产的摊薄比例为2.3%左右,若200亿元的民生转债全部转股，可以提升民生银行资本充足率1个百分点。3、通过下修转股价格加快转债投资者转股的计划落空，将使民生银行继续受困于资本补充压力，业务发展受限，民生银行只有尽快寻找其他途径来补充资本。而2013年11月银监会批准民生银行发行不超过200亿元减记型二级资本债券来补充资本。对无法从可转债转股渠道补充资本的民生银行而言，相当于获得了另一条补充资本的途径，不过核心资本仍具有较大的补充压力。  投资建议：此次下修转股价方案被否决使得民生银行继续受困资本补充压力，但是我们认为管理层将会关注主要大股东市值管理的诉求。同时民生银行作为国内创新能力和体制领先的银行，持续推进的社区银行战略将进一步完善小微渠道下沉，我们维持公司"推荐"的投资评级。  风险提示：国内外宏观经济超预期下滑，监管政策和利率市场化力度超预期。