内容摘要：  
        基本面：2月份经济领先指标显示制造业发展供需两弱，经济下行趋势依旧；蔬菜和肉价的低迷使得通胀压力不大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】基本面对债市构成支撑。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）不过春节因素导致2月份经济数据的参考性降低，工业增加值等增长数据会在3月中旬陆续公布，届时两会对经济的定调也会尘埃落定，债市将获得新的指引。  
        资金面：近期市场开始对央行趋向宽松的取向开始猜测，综合分析我们认为这轮资金面的宽松和1月贷款投放、外汇占款激增、存款回流等因素均有关。贷款投放特别是企业贷款会很大部分派生为银行存款，节后现金回流银行存款，从1月结售汇数据来看1月银行代客结售汇顺差4658亿，推测1月外汇占款数字应该很大，这都诠释了近期资金面的宽松。  
        汇率市场：人民币快速贬值引发市场关注，我们认为其中有一定的政策干预的成分。央行或通过国有大行在境内市场购入美元，形成人民币的投放，直接增加银行间市场的流动性供给，进而使得利率水平走低，这一点也在市场中得到了明显的验证。综合多种因素来看，我们认为未来一段时间我国外汇占款不会显著降低。后市我们认为人民币汇率仍将以小幅升值为主，但是双向波动将会成为常态。而近期异常宽松的资金面可能部分来源于央行的人民币投放，是央行为了打击套利资金带来的额外效果。  
        利率债投资策略：近期供需不会对利率债造成太大压力，市场避险情绪的升温也间接利好债市。但由于资金面及宏观政策的一些隐忧，建议在投资时采取精耕细作的策略。根据对收益率曲线的分析，3年国开债的配置价值无论是从期限利差还是信用利差都具有较大的优势，建议配置时优先选择，而金融债的交易价值要优于国债。  
        信用债投资策略：短期资金面利好，交易热情会继续推动债券的轮动行情，保险保费恢复性增长，配置将持续发力，债基和券商杠杆化运作热情再起，短期支撑信用债表现将继续优于利率债。从曲线形态来看，经历了年初以来的陡峭化下行，短融相对优势已经不明显，且短融的供给更加灵活，后续供给继续放量会降低收益率下降速度，而当前低评级收益率下行较快的主要原因还是资金利率下行后高收益资产的缺失，并不代表市场风险偏好抬升，品种上建议延长AAA和AA+的久期，但资金面宽松的持续性仍不确定，需谨防政策转向后信用债的回调，低评级暂不推荐长久期品种。城投债收益率有望进一步下降，但供给已启动，配置盘可在3月份供给高峰中择优配置。