事件:2014 年2 月27 日晚,鼎龙股份发布公告,其子公司珠海名图使用自有资金人民币1,116 万元以
每一元出资额为3.1 元的受让价格收购孙秀梅女士所持有的珠海市科力莱科技有限公司12%股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此次收购完成后,珠海名图成为科力莱的控股股东,占股比例为51%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
科力莱业绩超预期,珠海名图履行此前约定。珠海名图于14 年1 月初收购了科力莱39%的股权。当时约定,如果科力莱2013 年业绩达到承诺的1650 万净利润,珠海名图将以相同对价水平进一步增持12%的股权,从而达到51%的控股权。经审核,科力莱13 年实际实现净利润1777 万元,超过此前承诺的净利润。
双赢:珠海名图减少不良竞争,科力莱有望提升盈利能力。
科力莱的业务结构与珠海名图较为类似,在国内也与名图一样属于一线的再生和兼容彩色硒鼓生产企业,规模略小,预计彩色再生硒鼓产能在150-200 万支/年。此次整合,有利于消除公司全资子公司珠海名图在再生硒鼓业务中的不良竞争,减少过度竞争。
科力莱13 年的净利润率为8.7%,而珠海名图的则为15.5%,几乎是科利莱的两倍。通过控股科力莱,珠海名图通过输出管理使其提升科力莱的管理水平,提升盈利能力,此外还可以发挥现有技术优势提升其技术研发能力。
科力莱原股东承诺2014-2015 年净利润(净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据)分
别不低于2000 万元、2400 万元。盈利预测和投资建议:维持盈利预测不变,预计14-15 年归属于母公司的净利润分别为1.70、2.20 亿,对
应同比增长106%、29%,全面摊薄EPS 分别为0.58、0.75 元,我们认为公司的战略清晰,14 年看点较多,包括1)彩色碳粉有望打开国外市场;2)载体项目有望年中投产;3)进入CMP 抛光垫市场,涉足集成电路芯片和蓝宝石产业链,打开成长空间,估值有望得到进一步提振,维持“买入”。
看好成长,但不乏冷静,风险提示:彩色碳粉下游客户开拓和订单签订低于预期;潜在进入者进入导致价格过度竞争和盈利下降;传统业务利润下滑。