2014年2月28日顺网科技披露年报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】（1）2013年度，公司收入3.47亿元，同比增长27%；净利润1.02亿元，同比增长11%；EPS为0.78元，符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（2）公司拟每10股转12股派2.5元。（3）公司同时预计2014年Q1净利润1075-1505万元，同比变动区间为-25%~5%。
        点评：  2013年业绩符合预期，但页游联运的经营情况低于我们年初预想。我们对公司原先的判断是：（1）广告与推广业务跟随端游行业增长趋势，发展将保持略快于端游行业的整体增速；（2）PC互联网流量获取成本的增加有利于公司互联网增值业务，但公司从事页游联运将内部消耗掉一定的流量资源；（3）公司作为拥有部分自有流量的网页游戏联运平台，有机会去尝试在页游行业抢占一席之地。实际情况是，（1）、（2）均符合预期，广告业务收入2.15亿同比增25%，互联网增值服务收入4481万元同比降18%，有关（3），虽然公司页游收入5978万元同比增186%、平台游戏联运数过百、独代产品《妖神》半年开服数480个，但在页游行业规模已达150亿的背景下，与巨头的竞争优势相比并没有质的改善，公司在页游联运市场占有一席之地的机会也愈发渺茫。
        2014年在并购新浩艺的基础上将轻松实现业绩增长。公司股权激励目标是以2013年为基数，2014-2016年三年中，收入增长50%、105%和170%，利润增长30%、70%、120%。考虑到顺网本身的发展则与去年的状态相同，在页游联运和网吧wifi等项目上预计有较大投入，单靠自身实现这一增速难度较大。但新浩艺2013年承诺利润不低于2500万元，被并购后一方面免去了与顺网这样强大对手的直接竞争，规模优势也有望显现，其本身的盈利能力应在4000-6000万元，这样即可较为轻松的实现股权激励标准。
        网吧wifi项目"连我"有一定市场前景，具体推进有待验证。公司2013年4月开始组建无线团队，开拓无线市场并推出连我无线产品的测试版，为网吧网民手机上网提供解决方案。我们判断，网吧的一大部分用户的确存在手机连接wifi需求，"连我"也由此可能借网吧抢占手机应用、内容分发市场份额。但具体到操作上，一方面网吧市场的规模相对局限且需求不稳定，另一方面也要考验公司的产品运营能力。公司历史上推出或计划推出的项目如PC保鲜盒、云海、页游联运平台等最后都在项目执行能力上遭遇或多或少障碍，新项目"连我"在具备市场前景的情况下，能否突破就是对公司业务落地能力的考验。
        盈利预测与投资建议：  按照公司股权激励行权目标的指引条件，2014年-2016年EPS分别为1.01、1.32和1.71元，按照2016年30倍估值测算，目标价格51.2元；公司历史上推出过云海、页游联运，目前又在推进网吧wifi项目以求在无线端的布局，其产品的出发点正是由于公司基于网吧行业的平台地位，若wifi项目推进顺利则将引发市场新的憧憬，若wifi项目推进不力，则未来仍可寻求新业务，这种基于平台优势的业务布局能力应给予一定估值，按照新业务的市值潜力10亿元测算，合每股7.6元，目标价58.8元，"买入"评级。