业绩增长符合预期:大北农公布2013年业绩快报,全年实现营业收入166.61亿元,同比增长56.6%;实现归属于母公司股东的净利润7.74亿元,同比增长14.67%;实现基本每股收益0.48元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩增速符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
受四季度业绩大增提振。从公布的数据来看,大北农Q4单季实现营业收入55.18亿元,同比增长65%、环比增长19%;单季实现净利润为3.27亿元,同比增长35%、环比增长157%。这与四季度饲料销售的强劲增长有关。我们预计全年大北农饲料销量为377万吨,比2012年增长134万吨或55%,饲料销售增长幅度超过预期,单从Q4来看,单季饲料销量125万吨,同比增长64%。无论从环比还是从同比上,四季度饲料销售情况都有明显的提高,同时也远好于行业平均水平。
新增业务人员业绩贡献逐步体现。上半年新增业务人员较多,我们预计公司目前销售人员数量在12550人左右,比去年底多出了近5000人,随着员工对业务逐步熟悉,销售员工人均销售额从Q3的37万元提升到Q4的44万,全年人均销售额133万元,尽管比去年人均销售141万元略低,但是我们看到在短期内取得如此成绩实属不易,何况未来还有继续成长的空间。
做大平台,构建事业财富共同体。公司通过构建平台,将自身定位成农牧行业的创业助推器和孵化器,让公司与其他创业企业同命运、共发展,这既与公司创业文化氛围浓厚有关,同时也是对行业的充分认识,农业行业的小和散使得其具备广阔的整合空间。公司亦在探索在新经济下如何利用互联网开展营销,这些都走在整个行业的前列。
盈利预测与投资建议:我们预计2014-2015年的净利润分别为10.31亿元和12.43亿元,EPS分别为0.64元/股和0.77元/股,鉴于公司业绩增长动能强劲,未来可能会进一步上调盈利预测。当前股价对应2014年PE为22倍,维持“买入”评级。
风险提示:原材料价格大幅波动;重大疫情风险