公告内容：  
        海伦钢琴发布2013年度业绩快报。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2013年度实现营业总收入3.39亿元，比上年同期增长11.68%；营业利润0.30亿元，同比增长0.47%；利润总额0.38亿元，同比增长5.83%；归属于上市公司股东的净利润0.32亿元，同比增长5.73%；稀释后每股收益0.24元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        点评：  
        扩建项目投产，产销量增加。2013年度公司实现营业总收入33867.33万元，比上年同期增长11.68%；归属于上市公司股东的净利润3226.20万元，同比增长5.73%；稀释后每股收益0.24元，略低于我们的预期。业绩增长主要系钢琴生产扩建项目正式进入投产，钢琴产销量增加，加上市场进一步拓展，产品销售势头良好。
        期待业绩拐点。根据季度财务数据拆分，第四季度公司实现营业收入8957.38万元，同比增长7.76%，环比略降0.17%；归属于上市公司股东的净利润为757.49万元，同比增长4.64%，环比增长6.45%；单季度每股收益0.06元。我们判断随着新厂房产能逐步释放以及技改项目的投产，可缓解产能瓶颈、改善产品结构，期待业绩拐点。
          募投项目投产突破产能瓶颈，助未来成长。2013年6月钢琴生产扩建项目建成投产，增加钢琴产能17500架/年，产能提升幅度达46.67%，缓解产能不足的压力。钢琴机芯制造项目计划2016年10月投产，设计产能45000台/年，以消除目前机芯采购中存在的质量风险和交货周期不确定的风险，提高产品品质、提升生产效率。此外，钢琴部件技改项目和钢琴制造工程技术中心项目分别计划2014年3月、10月投产，项目完成后将增强公司产品开发能力，提升生产技术工艺，增强公司可持续盈利能力。
        盈利预测与投资建议。我们将在公司2013年年报披露后做详细分析和盈利预测更新，暂维持前期盈利预测，14年、15年稀释后每股收益分别为0.33元、0.39元。我们看好消费升级下的钢琴行业发展，以及公司突破产能瓶颈的成长动力，维持增持评级，目标价11  元，对应2014  年PE  约34X。
        风险提示：（1）材料采购风险；（2）募集资金投资项目进度不达预期的风险。