投资要点
        在农历春节后第二周，央行重启了久违的正回购调节市场过于宽松的流动性，截至今日，央行一共进行了三次正回购操作，总量分别为480  亿，600  亿和1000亿，期限均为14  天，中标利率均为3.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但市场资金面并没有受到太大的影响，FR001，FR007，FR014  均出现连续下行，由2月14  日至2月25  日FR001累计下行155bps，FR007  累计下行  120bps，FR014  累计下行76bps。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为并不能简单从重启正回购就认为央行在继续收紧资金面，主要理由有以下几点：近期资金面过于宽松是央行重启正回购的主要原因；从央行发行正回购的期限和数量，我们认为央行仅仅只是将利率引导回希望的水平。这种中性偏紧的货币政策对债市影响实际不大。
        货币型基金的迅速发展逐渐暴露了其部分弊端，一为过分依赖银行协议存款，二为应对流动性风险能力不足。证监会本次给予货币型基金风险警示，建议其更多配置一年以内的短期债券也是为货币型基金的未来发展方向指出了一条明确的道路，这也从一个侧面为债市提供了一定的利好。货币型基金进入短期债券市场能够很好的增加对短期债券的需求，缓解资金面的紧张情况，对债市形成持续性的利好。
        银监会对商业银行和信托双双出手。在商业银行考核指标中加入了巴塞尔协议III  中提出的流动性覆盖率的指标，为最终实现100%流动性覆盖率设置了考核日程表，进一步限制了同业等资产的过快扩张，为资金回流债市创造了条件。
        在对信托的要求中，再次提出“不开展非标资金池业务”。虽然目前尚无相关细则出台，但随着后续政策落实，将大大限制信托资金池规模，间接对银行间债券市场资金供给形成利好。