产量稳健增长:预计公司2008年原煤产量能够达到2400万吨,主要的增量来自于屯留矿,2009年保守预计公司的原煤产量将会达到2600万吨左右,其中屯留矿的产量从350万吨上升到500万吨,09年新增的产量还包括部分小煤矿的增产,公司产量能够实现稳健增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】集团长远的规划,到2012年集团的产量达到亿吨,上市公司的产量达到5000万吨,截止到十一五末期,上市公司的产量预计达到3000万吨,新增的产量可能来自于新疆、内蒙以及山西本地的资源整合。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
价格出现分化—动力煤稳定,冶金煤下跌:受下游钢铁行业价格下跌、产量增速下滑的影响,国内冶金煤价格出现下降,从潞安环能的情况来看,公司的主要冶金煤价格也出现了不同程度的下降,喷吹煤目前价格为900元/吨(不含税),与最高点相比出现了200多元/吨的下降,精煤(贫瘦煤)目前价格为1100元/吨(不含税),下滑了300元/吨。公司产量占比最大的电煤价格目前保持稳定,由于80%左右基本上是合同价,故公司09年的电煤价格存在较大可能性的上调。
成本未来将有所控制:目前公司吨煤的生产成本在350-360元/吨,构成比例如下:原材料20%、工资33%、政策性及其他费用25%、电力、折旧、修理费12%、其他:10%。中期公司生产成本同比增长65%,主要是工资等上涨所致,预计09年成本上涨会有所控制。
集团产业链有望延伸:集团公司确定了煤、电、油、化、硅的发展战略,以煤炭作为基础,实施产业链延伸,并规划到2012年公司煤炭外的收入达到70%左右,同时在集团层面引入战略投资者,实施产业和资本的对接。16万吨煤制油项目预计在2008年底投产,同时规划在新疆、内蒙进行相关项目的建设。
维持“增持-A”投资评级:09年的增长主要来自于煤炭产量和动力煤价格的上调,虽然冶金煤的价格出现回落,但是09年的均价存在高于08年均价的可能性,预计公司2008-2010年营业收入为14887、16620、18105百万元,净利润分别为2682、2880、3048百万元,对应的每股收益为2.22、2.38、2.52元,维持“增持-A”的投资评级。