􀂃  鉴于玖龙纸业（玖纸）08财年业绩不佳，反映出需求走疲，我们将其评级从“四星”（买入）降至“三星”（持有），修正后的12个月目标价为2.00港元（原为9.50港元）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂃  08财年纯利按年减少6.3%至人民币19亿元，对比我们的预测为按年增长24%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）由于08财年新增六台造纸机，总设计年产能增加240万吨至695万吨，包装纸总销量按年增长30.1%至430万吨。但是，该销量仍比我们的预测低近50万吨。由于能源成本上涨、原材料价格波动（尤其是08财年上半年）及间接出口销售的增值税不可扣除，毛利率从07财年25.7%降至20.4%。
􀂃  我们将09财年和10财年纯利预测分别下调44%和38.2%。由于全球经济充满不确定性，需求前景堪忧。考虑到经济增长放缓，玖纸将27号至30号造纸机（总年产能为160万吨）的营运延迟到2010年之后。玖纸预计25号和26号造纸机（年产能80万吨）将如期在2009年年中投产。但是，鉴于这两台造纸机存在延迟营运的风险，我们不再在预测中计入25号和26号造纸机的潜在贡献，直到我们确定新造纸机按最佳产能营运。
􀂃  我们亦调低了利润率预测。我们此前预计，随着煤炭和废纸价格下滑，利润率将会回升，但是考虑到需求放缓，节约下的成本可能会用于客户身上。事实上，纸包装产品的价格亦在回落。