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三友化工研究报告:安信证券-三友化工-600409-景气下滑,进入微利阶段-081014

股票名称: 三友化工 股票代码: 600409分享时间:2008-10-16 14:48:40
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘军
研报出处: 安信证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 中性-A
研报大小: 167 KB 分享者: hub****qq 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  三季度业绩大幅下滑:三季报显示公司的主营收入较一二季度有所降低,主要是由于PVC负荷下降的原因。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于原盐和蒸汽的成本不断上升,盈利能力快速下滑,三季度单季度仅实现净利润2999万元,和前两个季度可谓冰火两重天。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)前三季度每股收益为0.316元,三季度单季度仅为0.003元。
  纯碱行业进入微利阶段:纯碱主要下游行业如氧化铝、玻璃等行业产量增长均呈下降的局面,对纯碱的需求下降。而原材料原盐仍然处于400多元的历史高位,对全行业的成本形成极大的挑战,下游需求的疲软导致成本无法向下游转移,整个行业进入微利时代。我们估计公司纯碱的毛利率从上半年的26%快速回落到12%左右。
  PVC行业出现亏损:三季度PVC的价格从8000元/吨回落到6500元/吨,而主要材料电石的价格仍然维持在4000元/吨左右,市场低迷迫使大部分企业限产、检修,全行业的开工率下降到40%。公司的电石完全外购,目前PVC业务出现了亏损。
  景气下滑短期难以改善:由于全球性的金融危机导致外需放缓,而国内的银根放松刚刚开始,实际的执行效果尚待观察。公司的主要业务均和房地产行业务有关,房地产行业能否走出低迷对公司盈利影响巨大。因此,我们预计景气下滑短期难以改善。
  维持“中性-A”评级,下调盈利预测:我们维持公司“中性-A”评级,继续调低公司的盈利预测,08、09、10年的每股收益分别为0.33元、0.28元、0.40元。

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