扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

招商银行研究报告:东莞证券-招商银行-600036-08年三季报预增点评-081016

股票名称: 招商银行 股票代码: 600036分享时间:2008-10-16 11:36:52
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 黄凡
研报出处: 东莞证券 研报页数:   推荐评级: 谨慎推荐(下调)
研报大小: 59 KB 分享者: ccc****22 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

公司三季度净利润环比大幅降低,业绩低于预期
根据公告,按80%的净利润增长速度来计算,招商银行前三季度累计实现净利润约179.46  亿左右,每股收益为1.22,单季度实现净利润47亿左右,环比下降32.13%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司三季度业绩下滑,低于我们预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为其业绩下滑的主要原因是利差缩小,经济下行周期中信贷成本压力加大,公司加大拨备的计提力度,以及永隆投资以及其它外币资产投资有关。
收购永隆,以及外币投资给招行带来较大财务压力
公司收购永隆主要是通过发行次级债筹集资金,但是按照永隆目前的净资产收益来看,招行的投资收益率要低于其发债成本,短期将给公司财务带来较大压力,另外公司也持有7000  多万雷曼债券,其中,高级债券6000  万美元,次级债券1000  万美元,按照高级债券  40%,次级债60%的折算率算,可能亏损达到2  亿多元。公司还有接近150  亿的外币投资,虽然目前这些亏损尚不明确,三季度公司暂时也没有对此做计提准备,但是未来公司资产质量可能面临较大压力,此点公司高管在相关会议已经公开承认,鉴于招行一贯保守的作风,预计三季度公司将继续加大拨备计提力度。
非对称减息对公司利差压力较大
公司活期存款占比在股份制银行中最高,达到53.57%,非对称降息对公司利差带来的压力较大。不过因为贷款重新计价的原因,这些影响三季度暂时并没有体现出来。
调低评级至“谨慎推荐”
公司业绩要低于预期,之前预计08  年的EPS  为1.75  元,我们将根据三季报具体数据可能调低其盈利预测。不过,目前公司08  年的动态PE为8.69  倍,PB2.59,估值在行业中优势并不明显,调低评级至“谨慎推荐”。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com