货币增长大幅放缓。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据中国人民银行数据，08年9月，我国人民币贷款同比增长14.5%，略高于8月的14.3%，但仍略低于7月的14.6%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同期，人民币存款的同比增速也由8月的19.3%和7月的19.6%放缓至18.8%。9月存贷比为65.2%，与8月水平基本持平。9月，货币供给增长率进一步放缓。M0同比增长9.3%，低于8月的10.89%和7月的12.3%。同期，M1同比增速大幅放缓至9.4%，比8月的11.5%低2.1个百分点。M2同比增速由8月的16%和7月的16.4%放缓至15.3%。货币增长的大幅放缓，特别是M1增速的放缓可能是由于贷款增长的下降使活期存款减少。我们担心，经济形势的疲软可能使企业的贷款需求下降，同时，经济低迷的风险也使商业银行对企业贷款采取了更加谨慎的态度。
新增贷款进一步下滑。央行数据显示，9月新增人民币贷款3,742亿人民币，高于8月的2,715亿人民币。08年1-9月，新增贷款总额达34,800亿人民币，比去年同期高1,201亿人民币。分解来看，9月居民新增贷款由8月的504亿人民币和7月的490亿人民币回升至614亿人民币，但仍大大低于去年同期的水平。我们注意到，新增居民贷款中短期贷款增加，这反映出商业银行对房地产市场的悲观态度，以及扩大短期消费信贷的意愿。9月，非金融性公司及其他部门新增贷款3,138亿人民币，高于8月的2,211亿人民币。08年1-9月，非金融性公司及其他部门新增贷款总额达28,600亿人民币，比去年同期多5,560亿人民币。
人民币存款保持高增长。9月，人民币存款同比增长18.8%，略低于8月19.3%和7月的19.6%。贷款增长略有放缓主要是由于新增财政存款和非金融机构公司存款的大幅度减少。9月，新增人民币存款由8月的6,501亿人民币降至4,768亿人民币。分解来看，财政存款减少了1,687亿人民币，低于8月减少的3,950亿人民币。新增财政存款和非金融机构公司存款的急剧减少可能反映出下半年财政收入出现了明显的下滑，财政支出却有所增加。9月，非金融机构公司新增存款达到了1,998亿人民币，较8月的3,601亿人民币出现了下滑。由于股市和一些城市房地产市场的大幅调整，新增居民存款达到4,561亿人民币，高于8月的3,404亿人民币。我们认为非金融机构公司存款增长放缓也是货币紧缩政策的一种结果。