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东力传动研究报告:联合证券-东力传动-002164-三季报符合预期、年报将超预期-081015

股票名称: 东力传动 股票代码: 002164分享时间:2008-10-15 14:11:03
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 吴昊
研报出处: 联合证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 151 KB 分享者: fra****ee 我要报错
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【研究报告内容摘要】

公司三季报符合我的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
提价效应显现和成本压力缓解促成盈利能力走出低谷,公司07  年四季度至今年三季度毛利率分别为38.4%、34.2%、36.2%和36.0%,鉴于成本压力不断好转及产品结构优化,另外,目前尚看不到需求放缓的迹象,我预计毛利率将持续回升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
公司目前订单充足,交付期已经排到明年中期,预付帐款由一季度2000  万左右攀升至三季度5000  万是较好的反映指标。鉴于淘汰落后产能、钢铁行业整合及进口替代等结构性增长在销售中占比较高,因此,钢铁行业景气进一步下滑对公司影响有限。
公司同时公告08  年净利润同比增长70%-100%,对应EPS0.53-0.62  元,超出我0.50  元的预期,更超出0.47  元的一致预期。超预期中主要得益于销售的环比温和增长、毛利率的持续回升及高新技术企业的税收优惠。
公司任命副总经理的公告值得重点关注。任命人选为SEW  公司负责生产的常务副总,SEW  公司为国内最大齿轮箱企业,德国独资,预计今年销售收入30  亿元,同比增长60%。该副总在SEW  公司高管任上长达十三年,在高端产品生产及精细化管理方面有着非常丰富的经验。这次任命彰显了公司高端转型的决心,符合公司长期发展战略,我们高度认同。
目前股价对应08-2010  年PE  分别为11.7  倍、9.3  倍和6.9  倍(其中08  年按公司预计的0.58  元EPS,09  和10  年尚未提高盈利预测),具有非常高的安全边际,维持“增持”的投资评级。
股价催化剂:年报的超预期及09  年年初风电齿轮箱样品的完成。
核心假设风险:钢铁产量及投资在09  年和2010  年超预期下滑。

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