主营业务盈利同比增长2倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】08财年(截至08年6月30日)新世界发展的盈利同比增长1.2倍至96.7亿港币。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）扣除16.9亿港币的新世界百货剥离收益、40亿港币的投资物业重估盈余和4.32亿港币的派威拨备拨回，公司的主营业务盈利同比增长205%至38亿港币，符合我们的预期。考虑到近期内上市子公司的股价下挫，我们将新世界发展的净资产值预测从25.10港币下调至23.50港币。相应，我们也将该股目标价格从9.80港币下调至9.20港币，较远期净资产值折让61%(较03年2季度以来的平均净资产值折让水平高出10%)。该股估值较其远期每股净资产值23.50港币折让66%，并不昂贵。我们对新世界发展维持同步大市评级。
物业开发盈利可观。期内，物业销售利润同比增长33%至10亿港币，主要来自于海滨南岸(反映在所占合资控股公司的权益中)、太子汇、泓都和深湾畔项目的销售。公司将推出4个新项目，超过1,200个住宅单元，包括西环卑路乍街42-44号、尖沙咀河内道重建项目、元朗马田路项目及何文田卫理苑A座。公司向政府支付40亿港币，作为元朗的龙田村项目及沙田车公庙项目补地价，这两个新项目的建筑面积为210万平方英尺。截至目前，公司拥有建筑面积460万英尺的土地储备可用作即时开发，另有超过2,200万平方英尺的农用地储备。同时，公司正与政府磋商更改约780万平方英尺农用地的用途，也正在寻求各种途径以补充其土地储备。
根据最新的土地储备完工进度，新世界发展将09财年的完工面积从143万平方英尺降至95万平方英尺，但是将10财年的完工面积从40万平方英尺提高至74万平方英尺。我们认为管理层可能会放缓河内道项目的销售，以实现较高的平均售价。我们预计此项目将为公司带来38亿港币的毛利润(预计平均售价为1.5万港币/平方英尺)，将在09财年和10财年入账。考虑到住宅市场的预期调整，我们将09财年和10财年的盈利预测分别下调11%和3%。